>> 國海證券-聚光科技（300203）業(yè)績穩(wěn)健，加速開展PPP項目-160912
| 上傳日期： |
2016/9/12 |
大?。?/td>
| 511KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
譚倩 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
傳統(tǒng)大氣環(huán)境監(jiān)測市場發(fā)展基本穩(wěn)定，VOCs 監(jiān)測成為最大增量。隨著經(jīng)濟社會的不斷發(fā)展，我國對環(huán)境保護的要求也不管提高?！笆濉逼陂g，國家將深入實施大氣、水、土壤污染防治三大行動計劃，建立全國統(tǒng)一的實時在線環(huán)境監(jiān)控系統(tǒng)，持續(xù)強化環(huán)境監(jiān)管與治理。其中，二氧化硫、二氧化氮、PM2.5 等傳統(tǒng)大氣環(huán)境污染物監(jiān)測受益于開始時間較早、政策更完善、重視程度更高等因素，發(fā)展已經(jīng)基本進入穩(wěn)定和成熟階段，監(jiān)測布局亦較為完善，2011-2014 年，全國環(huán)境空氣監(jiān)測點位基本保持在3000 個左右，未來大氣環(huán)境監(jiān)測的市場空間將集中在存量市場升級改造與VOCs 排放監(jiān)測增量市場等兩方面。一方面，存量市場主要是監(jiān)測設(shè)備和技術(shù)的更新與升級；另一方面，“十三五”正式提出VOCs 總量減排10%的目標，未來兩年工業(yè)行業(yè)VOCs 排放量將削減330 萬噸以上，對VOCs 排污費的征收也正式啟動，同時京津冀滬等地區(qū)亦對VOCs 治理給予一定的補貼政策，諸多因素將推動和促進VOCs 監(jiān)測與治理行業(yè)的快速發(fā)展，根據(jù)城市大氣環(huán)境監(jiān)測點數(shù)量及我們預(yù)計的污染源重點監(jiān)控企業(yè)數(shù)量預(yù)測，“十三五”期間VOCs 監(jiān)測儀器市場空間將超過80 億元。
水質(zhì)與土壤監(jiān)測迎來發(fā)展機遇。隨著“水十條”與“土十條”的相機出臺，水質(zhì)與土壤污染物的監(jiān)測亦將迎來極大發(fā)展機遇。2014 年，全國共有地表水水質(zhì)、地下水水質(zhì)、飲用水水源地、近岸海域等各領(lǐng)域的水質(zhì)監(jiān)測點位約18000 個，按照增長50%測算，“十三五”期間將新增水質(zhì)監(jiān)測點9000 個，預(yù)計可帶來市場空間超過45 億元。土壤監(jiān)測方面，根據(jù)環(huán)保部負責人答記者問，截至2015 年12 月，全國已設(shè)立土壤環(huán)境質(zhì)量監(jiān)測國控點31367 個，2016 年擬繼續(xù)增加7000 個，同時“土十條”亦規(guī)定，到2020 年所有縣（市、區(qū)）全面覆蓋土壤環(huán)境質(zhì)量監(jiān)測點，列入土壤環(huán)境重點監(jiān)管名單的企業(yè)需自行對其用地進行土壤環(huán)境監(jiān)測，而土壤監(jiān)測較大概率依賴于實驗室取樣檢測，環(huán)境檢測需求將有較大增長。
戰(zhàn)略思路清晰，業(yè)務(wù)布局優(yōu)良，PPP 項目加速。公司是環(huán)境監(jiān)測儀器及分析儀器的行業(yè)龍頭，未來將通過存量市場競爭與新技術(shù)、新設(shè)備的研發(fā)繼續(xù)增強企業(yè)競爭力，同時公司加速向基于互聯(lián)網(wǎng)和物聯(lián)網(wǎng)的“環(huán)境信息監(jiān)測-大數(shù)據(jù)分析-環(huán)保設(shè)計咨詢-環(huán)保治理工程運維”一體化的綜合環(huán)境服務(wù)商轉(zhuǎn)型升級，2013 年以來，公司亦通過收購東深電子90%股權(quán)、吉天儀器100%股權(quán)、鑫佰利70%股權(quán)、三峽環(huán)保60%股權(quán)，成功布局水行業(yè)信息化、實驗室儀器、工業(yè)廢水處理、固廢及生態(tài)修復業(yè)務(wù)。此外，“海綿城市”將進入實質(zhì)性推廣和建設(shè)階段，水生態(tài)的治理成為“海綿城市”建設(shè)的要點，公司在水利行業(yè)的自動化與信息化監(jiān)控優(yōu)勢，將成為公司在“海綿城市”建設(shè)和PPP 項目中的切入點，公司已與江山、鶴壁、黃山、章丘等多地政府簽署了包括“智慧海綿城市”、流域治理、生態(tài)環(huán)境綜合治理等在內(nèi)的多項合作框架協(xié)議，擬采用PPP 模式開展合作，預(yù)計項目建設(shè)金額約為20 億元，未來城市環(huán)境治理PPP 模式的快速發(fā)展，預(yù)期將帶來充足的監(jiān)測儀器與工程服務(wù)訂單，推動公司業(yè)績持續(xù)增長。
首次覆蓋給予公司“買入”評級：我們看好公司打造綜合環(huán)境服務(wù)商的戰(zhàn)略思路，以及公司在環(huán)境保護綜合治理及PPP 模式中的競爭優(yōu)勢。暫不考慮非公開發(fā)行股票攤薄影響，我們預(yù)計公司2016-2018 EPS分別為0.76、0.99、1.35，對應(yīng)當前股價PE 為41.39、31.66、23.14 倍，首次覆蓋給予公司“買入”評級。
風險提示：框架協(xié)議項目未落實風險；公司非公開增發(fā)實施的不確定性風險；應(yīng)收賬款回收風險；大盤系統(tǒng)性風險。
|
|
