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    高能環(huán)境（603588） （2016-9-9 收盤價(jià)32.56元）
    核心推薦理由：1、高增長(zhǎng)環(huán)境修復(fù)標(biāo)的。高能環(huán)境確立了將環(huán)境修復(fù)、危廢處置、垃圾焚燒三大領(lǐng)域作為核心領(lǐng)域的五年發(fā)展戰(zhàn)略。環(huán)境修復(fù)是公司的核心業(yè)務(wù)，占據(jù)公司2015年?duì)I業(yè)收入的34%和營(yíng)業(yè)毛利潤(rùn)的41%。2016年上半年公司營(yíng)收同比增長(zhǎng)73.86%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)140.70%。公司2016年新簽訂單額已經(jīng)達(dá)到50億元，超過(guò)2015年全年簽訂的訂單量。
    2、“土十條”落地，土壤修復(fù)進(jìn)入加速通道。2016年5月出臺(tái)的“土十條”政策將逐步釋放土壤修復(fù)市場(chǎng)空間。初步估算，“十三五”期間污染土壤修復(fù)重點(diǎn)項(xiàng)目投資需求約為3,000億元。市場(chǎng)目前集中度高，幾家大公司占領(lǐng)了80%以上份額，預(yù)計(jì)土壤修復(fù)行業(yè)將迎來(lái)項(xiàng)目實(shí)施的高峰期。
    3、從工程承包向高毛利的投資運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。近兩年，公司大力承接投資運(yùn)營(yíng)類項(xiàng)目新訂單，未來(lái)5年公司投資運(yùn)營(yíng)類收入將大幅增長(zhǎng)。公司已形成收入的投資運(yùn)營(yíng)類業(yè)務(wù)毛利率在40%以上，高于工程承包類業(yè)務(wù)25%~30%的毛利率，公司的盈利能力將得到提升。2015年末，公司BT工程長(zhǎng)期應(yīng)收款出現(xiàn)了四年來(lái)的首次下降，BOT和TOT運(yùn)營(yíng)類項(xiàng)目形成的無(wú)形資產(chǎn)規(guī)模大幅增加，未來(lái)5年，隨著前期BT項(xiàng)目回款，以及新承接的運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目投產(chǎn)，公司投資運(yùn)營(yíng)類收入將大幅增長(zhǎng)。
    盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司16-18年EPS 分別為0.49、0.82、1.09元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：新簽訂單量低于預(yù)期；項(xiàng)目完工速度低于預(yù)期；投資運(yùn)營(yíng)類項(xiàng)目收入增長(zhǎng)低于預(yù)期；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流持續(xù)為負(fù)的風(fēng)險(xiǎn)；應(yīng)收款項(xiàng)不能按期收回的風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。
    相關(guān)研究：《20160902高能環(huán)境(603588)高增長(zhǎng)環(huán)境修復(fù)標(biāo)的，充沛運(yùn)營(yíng)訂單保障轉(zhuǎn)型》。