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上半年公司業(yè)務(wù)多元化程度提升，收入結(jié)構(gòu)變化明顯。傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占比下降，由去年同期55.28%下降至40.06%；自營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比由19.85%下降至8.55%。資本中介、資管、投行等代表創(chuàng)新轉(zhuǎn)型方向的業(yè)務(wù)收入占比明顯提升，資本中介收入占比由15.03%提升24.56%，資管業(yè)務(wù)由3.51%升至9.19%，投行業(yè)務(wù)收入占比由3.30%升至11.31%。 經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型進(jìn)程加快，信用業(yè)務(wù)規(guī)模逆市增長(zhǎng)。公司在做大客戶規(guī)模、加大產(chǎn)品銷售的基礎(chǔ)上進(jìn)一步發(fā)揮分支機(jī)構(gòu)綜合業(yè)務(wù)平臺(tái)作用，提高非通道收入占比，加快向財(cái)富管理轉(zhuǎn)型。上半年股基市場(chǎng)交易份額為1.82%，保持行業(yè)第16位。信用業(yè)務(wù)規(guī)模大幅度增長(zhǎng)，業(yè)務(wù)規(guī)模達(dá)到458億元，兩融市占率2.31%，行業(yè)排名前14位。 構(gòu)建"大資管"體系，提升主動(dòng)管理規(guī)模。公司努力構(gòu)建覆蓋全系列金融產(chǎn)品的"大資管"體系，重點(diǎn)發(fā)力主動(dòng)管理型業(yè)務(wù)，不斷豐富產(chǎn)品線，做大資管業(yè)務(wù)規(guī)模。報(bào)告期內(nèi)，受托規(guī)模829.00億元，同比增長(zhǎng)80.95%。 
    大投行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型加快。報(bào)告期內(nèi)完成IPO 3單；債券承銷規(guī)模124億元，同比增長(zhǎng)403%；再融資完成41家公司定向發(fā)行，融資金額排名第9。加大項(xiàng)目承攬和儲(chǔ)備力度，目前IPO報(bào)審數(shù)量18家。 定增完成后資本實(shí)力大幅提升。上半年公司完成非公開增發(fā)82.69億元，凈資本增加86.51億元，增長(zhǎng)幅度為71.61%。資本補(bǔ)充后能有效擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，提升公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。     
    盈利預(yù)測(cè)及投資建議。公司股權(quán)結(jié)構(gòu)適度分散，背靠三峽集團(tuán)豐富產(chǎn)業(yè)資源、雄厚的資本實(shí)力，結(jié)合擁有拼搏精神、具備市場(chǎng)化機(jī)制的民企，無論是在資金、實(shí)力、品牌、管理、機(jī)制等方面都為長(zhǎng)江證券帶來新機(jī)會(huì)。此外，長(zhǎng)江證券位處長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶，將極大受益于區(qū)域經(jīng)濟(jì)改革發(fā)展的政策紅利。與互聯(lián)網(wǎng)巨頭奇虎360的深度合作，有望成為驅(qū)動(dòng)公司二次騰飛的加速點(diǎn)。預(yù)計(jì)公司2016、2017年?duì)I業(yè)收入為58.50億元、72.21億元，凈利潤(rùn)分別為24.23億元、29.76億元，對(duì)應(yīng)每股EPS（稀釋）為0.44元、0.54元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2016年P(guān)B為3X，2017年為2.6X。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。市場(chǎng)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；與360合作成效不及預(yù)期。