>> 國海證券-蘇交科（300284）海外收購順利推進(jìn)，協(xié)同效應(yīng)提升核心競爭力-160923
| 上傳日期： |
2016/9/25 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
譚倩 |
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我們認(rèn)為，蘇交科收購TA 及EPTISA 公司后已初步形成海外業(yè)務(wù)布局。
我們看好公司繼續(xù)利用資本市場優(yōu)勢進(jìn)行并購重組，與產(chǎn)業(yè)鏈上下游的優(yōu)勢企業(yè)進(jìn)行整合，提高一體化競爭優(yōu)勢，打造國內(nèi)多專業(yè)領(lǐng)域、多業(yè)務(wù)形態(tài)、全生命周期的設(shè)計咨詢龍頭企業(yè)。
收購TA 完善環(huán)保產(chǎn)業(yè)鏈條，協(xié)同效應(yīng)提升環(huán)保咨詢核心競爭力。我們認(rèn)為，公司有望通過產(chǎn)業(yè)并購形成結(jié)合環(huán)境評價、咨詢、第三方檢測、工程設(shè)計、廢水處理和運營服務(wù)為一體的上下游聯(lián)動服務(wù)，從而提升公司在環(huán)保咨詢領(lǐng)域的核心競爭力。我們看好第三方檢測未來在國內(nèi)龐大的市場需求和發(fā)展?jié)摿?，以及由此給公司帶來的“重磅級”新興業(yè)務(wù)發(fā)展空間。
循序漸進(jìn)，打造PPP 平臺綜合管理運營能力。我們認(rèn)為，貴陽小灣河項目將為公司“產(chǎn)業(yè)基金+PPP 項目”模式打下良好基礎(chǔ)，更有利于發(fā)揮公司PPP 平臺型公司的各項優(yōu)勢，看好年內(nèi)PPP 項目的放量及較高毛利水平對于公司2016 年業(yè)績的助推作用。
盈利預(yù)測和投資評級：公司內(nèi)生外延發(fā)展并重，受益于PPP 模式加速落地及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資的大幅增加，積極拓展環(huán)保、智能交通、互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，成長性及安全性俱佳，維持“買入”評級。謹(jǐn)慎起見，我們暫未考慮此次收購TA 公司等因素的影響，預(yù)測公司2016-2018年EPS 分別為0.68 元、0.86 元、1.10 元，當(dāng)前股價對應(yīng)的市盈率估值分別為36.37、28.74、22.44 倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)大幅波動風(fēng)險，在手項目履約進(jìn)度不達(dá)預(yù)期風(fēng)險，應(yīng)收賬款無法收回風(fēng)險，PPP 項目推進(jìn)程度不達(dá)預(yù)期風(fēng)險，環(huán)保等新興業(yè)務(wù)拓展不達(dá)預(yù)期風(fēng)險，海外并購不確定性及不達(dá)預(yù)期風(fēng)險。
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