>> 安信證券-聯(lián)創(chuàng)電子(002036)深度分析：手機+汽車+AR 光學(xué)巨頭再起航-160926
| 上傳日期： |
2016/9/26 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
趙曉光，鄭震湘 |
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公司凈利潤加速上升，盈利能力突出，未來兩年公司將不斷努力創(chuàng)新，形成公司新的業(yè)績增長點，完成公司相應(yīng)的業(yè)績承諾。
■稀缺高端鏡頭標的，強勢回歸手機，汽車+AR 為未來業(yè)績提升助力：光學(xué)鏡頭制造難度非常高，專利管制非常嚴。三星為了自己做鏡頭，付出了很大的代價，為了規(guī)避專利在設(shè)計上做了很多讓步，國內(nèi)二三線廠商想要做鏡頭這塊業(yè)務(wù)可以說是舉步維艱。公司是稀缺的光學(xué)鏡頭標的，借此投資32,000萬元研發(fā)制造高像素手機鏡頭，有望受益于?雙攝+AR?行業(yè)東風(fēng)，強勢重新回歸手機攝像頭領(lǐng)域。同時，目前公司在汽車方面進展順利，預(yù)計能夠有效通過Tier1 廠商直接或間接進入國內(nèi)外知名車廠，從目前輔助駕駛的發(fā)展看，每輛車至少6 顆攝像頭，公司有能力在這一領(lǐng)域與舜宇等廠商競爭。
■扎根觸控顯示業(yè)務(wù)，切入集成電路芯片領(lǐng)域：公司深耕觸摸屏領(lǐng)域，產(chǎn)品線逐漸豐富，2016 年公司顯示模組加工業(yè)務(wù)快速發(fā)展，產(chǎn)品收入結(jié)構(gòu)也出現(xiàn)了較大的變化，2016 年上半年該業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入2.87 億元。目前主要是由京東方提供面板，公司提供顯示模組的加工服務(wù)。公司在觸控顯示業(yè)務(wù)領(lǐng)域的?大客戶戰(zhàn)略?支撐持續(xù)增長，攜手美法思切入三星供應(yīng)鏈。借助美法思的平臺，打入行業(yè)一線品牌客戶的供應(yīng)商體系，擴大公司規(guī)模的同時提升公司產(chǎn)品的附加值與定位，目前已經(jīng)開始供貨。
■投資建議：公司是鏡頭稀缺標的，上市后通過資本運作能夠加快在手機鏡頭、AR、汽車鏡頭等多領(lǐng)域的發(fā)展步伐，同時通過合資進入集成電路領(lǐng)域。
我們看好中國光學(xué)企業(yè)在全球的競爭實力和高利潤率空間，首次推薦公司，予以買入-A 評級，6 個月目標價39 元。我們預(yù)計公司2016 年-2018 年的收入增速分別為33%、45%、45%；2016-2018 年EPS 分別為0.44 元、0.70 元、0.91元。
■風(fēng)險提示：鏡頭業(yè)務(wù)拓展不達預(yù)期；觸控顯示業(yè)務(wù)不達預(yù)期
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