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同時，交易對手承諾星城石墨2016-2018 年扣非后歸母凈利潤不低于3500、4500、5500 萬元。
    投資要點：
    電磁精煉主業(yè)趨勢性下滑。公司是我國連鑄EMS 設備行業(yè)龍頭和為數(shù)不多的工業(yè)磁力應用設備綜合提供商，其明星產(chǎn)品連鑄EMS 能有效地提升鋼材品質(zhì)，提高成材率。截止到2015 年年底，公司方圓坯連鑄EMS 市場占有率60%左右，板坯連鑄EMS 的市場占有率90%以上。公司業(yè)務重度依賴下游鋼鐵行業(yè)，在鋼鐵市場持續(xù)不景氣的狀態(tài)下，公司業(yè)績出現(xiàn)趨勢性下滑。
    星城石墨專注于鋰電池負極材料研制，行業(yè)地位前五。并購標的星城石墨是新能源新材料—鋰離子電池負極材料制造業(yè)的領軍企業(yè)。
    2015 年，新能源汽車銷量大幅度上升，公司及時抓住市場機遇，向動力電池供應商轉(zhuǎn)變，2015 年營收實現(xiàn)了高達80%的快速增長，行業(yè)地位近三年來不斷攀升。目前，公司已與比亞迪、福斯特、中航鋰電等知名鋰電生產(chǎn)商建立合作關系，有望在新能源汽車時代保持穩(wěn)定高速增長。
    星城石墨在儲能及新材料領域有望繼續(xù)拓展。星城石墨在2014 及2015 年報中都明確指出，要加大硅碳、軟碳、石墨烯等新型負極材料的開發(fā)與應用，其中石墨烯作為新材料之王，將為負極材料的革新提供巨大的發(fā)展空間。目前石墨烯粉體和薄膜產(chǎn)品已經(jīng)具備了量產(chǎn)可能性，相對應的導電添加劑等產(chǎn)品有望最早實現(xiàn)突破，為負極材料性能錦上添花。
    首次覆蓋，給予“增持”評級：基于審慎性原則，在不考慮增發(fā)的情況下，預計2016-2018 年公司凈利潤分別為23、28、39 百萬元，對于EPS 分別為0.10、0.12、0.17 元/股?？紤]星城石墨的業(yè)績對賭，假設2017 年開始并表，則對應2016-2018 年凈利潤分別為23、73、94 百萬元，對應EPS 分別為0.10、0.26、0.34 元/股，按照當前股價17.70 元計算，對應PE 分別為179、67、52 倍。我們密切關注公司并購項目的落地情況，看好此次并購事件給公司帶來的新的發(fā)展?jié)摿?，給予“增持”評級。
    風險提示：業(yè)績對賭未達預期，鋼鐵市場持續(xù)走低，新產(chǎn)品研發(fā)進度未達預期，公司增發(fā)實施的不確定性風險。