>> 華創(chuàng)證券-國藥股份（600511）公告標的公司業(yè)績承諾，凈利潤顯著增厚-160927
| 上傳日期： |
2016/9/27 |
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作者： |
張文錄 |
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如本次發(fā)行股份購買資產(chǎn)在2016年內(nèi)完成交割，利潤補償年度為2016年、2017年、2018年；如本次發(fā)行股份購買資產(chǎn)無法在2016年完成交割，利潤補償年度則相應(yīng)往后順延。
此外還公告了調(diào)整后的發(fā)行價格與發(fā)行股份數(shù)。
2. 整合北京地區(qū)醫(yī)藥分銷，龍頭地位得以鞏固
重組完成后，國藥集團下屬的國控北京、北京康辰、北京華鴻、天星普信與國藥股份的同業(yè)競爭問題將的到解決，使得國藥股份成為國藥集團旗下北京地區(qū)唯一醫(yī)藥分銷平臺，進一步鞏固其龍頭地位。至此，公司醫(yī)藥分銷北京地區(qū)占有率提高，規(guī)模優(yōu)勢明顯，未來營業(yè)利潤率將顯著提高。
3. 投資建議
在兩票制不斷推進的背景下，醫(yī)藥商業(yè)面臨整合，將呈現(xiàn)強者恒強的局面。根據(jù)重組預(yù)案和行業(yè)發(fā)展情況，預(yù)計精麻藥未來三年凈利潤CAGR 17%，北京醫(yī)藥分銷凈利潤增速16%，合并后股本768.8萬股，預(yù)計合并后2016-2018年EPS為1.62/1.86/2.14元，給予2016年30倍PE，目標價48.3元。維持強烈推薦的評級。
4. 風險提示
業(yè)務(wù)整合后的管理風險。
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