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>> 國(guó)泰君安-國(guó)藥股份(600511)主業(yè)平穩(wěn),資產(chǎn)整合之路已開啟-160816
上傳日期:   2016/8/18 大小:   374KB
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評(píng)級(jí):   增持 作者:   丁丹
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2016年上半年,營(yíng)業(yè)收入 62.25億元,同比增長(zhǎng)9.85%,歸母公司凈利潤(rùn)2.92 億元,同比增長(zhǎng)12.11%,整體繼續(xù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng),符合預(yù)期。公司已發(fā)布資產(chǎn)重組方案,未來公司將成為國(guó)藥集團(tuán)在北京區(qū)域的商業(yè)平臺(tái),并圍繞“特色醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)專業(yè)化”品牌戰(zhàn)略,進(jìn)一步深化資本創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)力,打造分銷服務(wù)和醫(yī)療創(chuàng)新終端等平臺(tái)。不考慮并購整合,維持公司2016-2018 年EPS 為1.14/1.24/1.36元的預(yù)測(cè),維持目標(biāo)價(jià)39.85 元,維持公司增持評(píng)級(jí)。
    麻精業(yè)務(wù)保持平穩(wěn),積極布局新業(yè)務(wù)。盡管公司工業(yè)方面,受招標(biāo)及控費(fèi)影響,國(guó)瑞凍干產(chǎn)品的銷售低于預(yù)期,導(dǎo)致收入下滑15.6%,凈利潤(rùn)下滑28.3%。但公司上半年麻精業(yè)務(wù)保持平穩(wěn)增長(zhǎng),參股工業(yè)中宜昌人福收入增速11.4%,利潤(rùn)增速13.7%。此外公司公告將與若華醫(yī)療器械合作新設(shè)國(guó)藥診療科技公司,拓展北京區(qū)域診斷試劑市場(chǎng),同時(shí)為加強(qiáng)與各區(qū)域龍頭連鎖銷售公司合作,公司投資新設(shè)一家電子商務(wù)有限公司,為中長(zhǎng)期實(shí)現(xiàn)線上信息技術(shù)+線下 物流體系+線下藥店合作奠定基礎(chǔ)。
    重組整合推進(jìn)中,將開啟新篇章。公司已發(fā)布資產(chǎn)重組方案,公司將獲得國(guó)控北京(100%)、北京康辰(100%)、北京華鴻(60%)以及天星普信(51%)等商業(yè)資產(chǎn),重組完成后將顯著增厚公司EPS(2015 年備考EPS 增加16.6%)。未來公司將打造成為北京區(qū)域醫(yī)藥流通大平臺(tái),形成新特藥、生化藥、血液制品等多類型商業(yè)發(fā)展的良好格局。
    風(fēng)險(xiǎn)提示:整合進(jìn)展低于預(yù)期。
    
國(guó)藥股份股票研究報(bào)告
 
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