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銷量增速未創(chuàng)新高的原因與9 月21 日實施的國家治超新規(guī)有關(guān)。
    盡管治超新規(guī)從中期來看對銷量正面影響，且根據(jù)我們對治超政策執(zhí)行的追蹤情況，至九月底，云南、山西、陜西、重慶已經(jīng)嚴(yán)格實施治超新標(biāo)準(zhǔn)，山東、河北、安徽、遼寧省內(nèi)差異化實施，但重卡價值量較大，很多用戶需要加杠桿貸款購買重卡，用戶有半個月到1 個半月的觀望是符合邏輯的。
    3 季度單季度凈利潤基數(shù)較低，公司3 季度單季業(yè)績或大幅正增長受水泥攪拌車法規(guī)影響，公司15 年3 季度重卡銷量同比下降26.9%。
    去年同期水泥攪拌車的低基數(shù)、今年T 系列車的爬坡以及重卡行業(yè)復(fù)蘇背景下，公司3 季度銷量達(dá)17743 輛，同比增長13.4%。公司業(yè)績與銷量相關(guān)性很大，3 季度單季業(yè)績或大幅正增長，前三季度業(yè)績有望轉(zhuǎn)正。
    投資建議
    公司是國企改革潛在標(biāo)的，從長期來看，公司業(yè)績富有彈性，凈利潤率提升空間很大，公司凈利潤有望創(chuàng)過去十年來的新高。從短期看，公司3 季度單季度利潤有望大幅正增長。我們預(yù)計公司16-18 年EPS 為0.55 元、0.73元、0.96 元，維持“買入”評級。
    風(fēng)險提示
    公司產(chǎn)品銷量不及預(yù)期；貨車查超新規(guī)監(jiān)管力度不及預(yù)期。