>> 廣發(fā)證券-萬澤股份（000534）產(chǎn)業(yè)化持續(xù)推進，潛在發(fā)展空間大-161011
| 上傳日期： |
2016/10/12 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
胡正洋，真怡，趙炳楠 |
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萬澤股份自轉(zhuǎn)型以來，高溫合金研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化工作持續(xù)推進，并且已取得階段性成果，此次資產(chǎn)重組的終止不會影響公司高溫合金產(chǎn)業(yè)化進程。依據(jù)調(diào)研了解，公司近期已成功利用該工藝體系生產(chǎn)了一批合格的葉片，葉片冶金合格率接近60%-70%，尺寸型材合格率接近了90%。上海基地預計2017 年開工建設，深汕基地產(chǎn)業(yè)化也在有序推進。
公司潛在合作空間大。據(jù)公司官網(wǎng)報道，9 月30 日公司與中航國際等公司進行互動交流合作，雙方就突破中國航空發(fā)動機制造的瓶頸進行了深入的交流，并積極探討合作的可行性和方向，不排除未來強強聯(lián)合可能。
高溫合金行業(yè)需求增長和進口替代空間廣闊。隨著新型號航空裝備陸續(xù)列裝、國產(chǎn)大飛機等項目持續(xù)推進，新型號國產(chǎn)航空發(fā)動機、燃氣輪機也進入重點發(fā)展期，未來中國軍用、民用高溫合金需求將持續(xù)增長。航空發(fā)動機的進口替代將帶動高溫合金產(chǎn)品進口替代需求快速增長。
公司有望成為未來高溫合金龍頭企業(yè)。公司在高溫合金項目已建立起核心技術團隊，擁有多名行業(yè)頂級專家，具備世界一流航空發(fā)動機葉片精密鑄造企業(yè)創(chuàng)新經(jīng)驗和能力；多次獲得政府補貼及財政專項資金支持，也側(cè)面反映公司科研實力。公司有望以技術為制高點，成為潛在高溫合金行業(yè)龍頭。
盈利預測及投資建議：我們維持公司16-18 年EPS 為0.32/0.35/0.53 元?？紤]到高溫合金產(chǎn)業(yè)未來發(fā)展空間和航空發(fā)動機市場、公司潛在合作空間，維持公司“買入”評級。
風險提示:高溫合金項目實施不達預期，目前高溫合金業(yè)務營收占比較低，技術團隊人才流失風險。
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