>> 中信證券-易華錄（300212）2016年三季報預告點評-PPP業(yè)務加速業(yè)務催化-161014
| 上傳日期： |
2016/10/14 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
陽嘉嘉，張若海 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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前三季度，在經(jīng)濟整體增速放緩趨勢下，公司加快智慧城市的PPP 業(yè)務布局，保持了快速成長，前三季度保持了超過25%的盈利增速，主業(yè)成長表現(xiàn)符合預期。
PPP 項目穩(wěn)固主業(yè)發(fā)展，智慧城市業(yè)務迎來爆發(fā)。在PPP 模式的大力推廣下，公司憑借數(shù)據(jù)業(yè)務的技術優(yōu)勢和資本積累，已經(jīng)積累超過訂單超過41 億元。從項目影響力看，公司現(xiàn)有的三個項目入財政部聯(lián)合科技部、工業(yè)和信息化部等19 個部委共同發(fā)布的“第三批政府和社會資本合作示范項目名單”。從項目分類看，公司主要項目均對應智慧城市業(yè)務，具體包含了公安交管、公共交通及綜合交通運輸?shù)却髷?shù)據(jù)分析與平臺服務項目?？紤]到國家對于PPP 項目的扶植力度和公司在智慧城市業(yè)務的綜合服務能力，我們判斷公司未來在智慧城市業(yè)務端，有望憑借PPP 項目的承接，進一步加速公司業(yè)務的全國性擴張。
藍光存儲產(chǎn)業(yè)，明確催化預期。公司的BD-VTL 光存儲虛擬磁帶庫產(chǎn)品，其技術居于世界領先地位，以藍光光盤為存儲介質，替代用戶現(xiàn)有的虛擬帶庫或磁帶庫備份系統(tǒng)，重要數(shù)據(jù)可實現(xiàn)超過50 年以上的長壽命數(shù)據(jù)保存且，可極大地降低企業(yè)運營成本。我們判斷，2017 年，公司的公司藍光儲存產(chǎn)業(yè)的商業(yè)化有望落地，數(shù)據(jù)存儲將在未來極大提升公司的業(yè)務發(fā)展空間。
風險因素：智慧城市競爭加劇，數(shù)字管網(wǎng)、智能停車不達預期的風險；專業(yè)人才流失風險；并購整合風險；公司快速發(fā)展引致的管理及經(jīng)營風險等。
盈利預測、估值及投資評級。短期看，公司是智慧城市PPP 項目的明確獲益標的，業(yè)績驅動力穩(wěn)定；長期看，公司已發(fā)布的藍光存儲產(chǎn)品是冷數(shù)據(jù)的存儲的最優(yōu)選擇，新業(yè)務擴張空間巨大。對于16-18 年，我們維持公司的盈利預測（EPS）為0.51/0.63/0.80 元，對應PE 為74/61/47 倍。維持“買入”評級，維持目標價52 元。
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