>> 中信證券-捷成股份（300182）2016年三季報預(yù)告點(diǎn)評-增速符合預(yù)期，雙主業(yè)發(fā)展穩(wěn)定-161014
| 上傳日期： |
2016/10/14 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
陽嘉嘉，張若海 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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與上年同期相比，2016 年前三季度公司影視內(nèi)容和版權(quán)運(yùn)營相關(guān)業(yè)務(wù)進(jìn)展和整合較為順利，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤5.8~6.2 億元，同比增長123.45%~138.86%，表現(xiàn)基本符合預(yù)期。
版權(quán)業(yè)務(wù)增長穩(wěn)定，長線價值值得期待。隨著公司對華視網(wǎng)聚的收購?fù)瓿桑?016 年公司繼續(xù)加大版權(quán)投入，在新媒體版權(quán)端，公司相繼拿下了《美人魚》、《荒野獵人》、《商學(xué)院合伙人》、《反貪風(fēng)暴2》、《阿拉丁與神燈》、《大年初一立春》、《搭錯車》、《倫敦陷落》等優(yōu)秀電影電視劇新媒體版權(quán)。
在自制版權(quán)端，公司的多部作品實(shí)現(xiàn)了在中央電視臺或省級衛(wèi)視頻道的播出。下半年，公司電影播出計劃超過7 部，電視劇播出計劃超過20 部，公司的版權(quán)業(yè)務(wù)長線價值值得期待。
音視頻領(lǐng)域技術(shù)需求穩(wěn)定，主流媒體需求值得期待。2016 年前三季度公司繼續(xù)加強(qiáng)音視頻領(lǐng)域的投入，相繼完成了音頻與視頻的前沿技術(shù)布局，外延收購了AURO TECHNOLOGIES NV 公司的部分股權(quán)，并搭建了公司的虛擬現(xiàn)實(shí)與增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)工廠。在前三季度，公司全程云服務(wù)的新一代融合媒體平臺解決方案憑借技術(shù)優(yōu)勢推廣順利，先后中標(biāo)并實(shí)施了國家廣電新聞出版總局、中央電視臺、中央人民廣播電臺、江蘇廣電集團(tuán)、浙江廣電集團(tuán)、上海文化廣播影視集團(tuán)、湖南電視臺、吉林電視臺、大連電視臺、北京廣電傳媒等多個項(xiàng)目。近期，公司又獲得了中央電視臺的私有云設(shè)備采購訂單，價值近2100 萬元。整體看，公司音視頻技術(shù)業(yè)務(wù)需求穩(wěn)定，且隨著廣電系統(tǒng)升級，有望迎來更多大單需求。
風(fēng)險因素：廣電行業(yè)全媒體融合轉(zhuǎn)型不達(dá)預(yù)期風(fēng)險；監(jiān)管政策變革風(fēng)險；并購整合風(fēng)險；新媒體發(fā)展不及預(yù)期。
盈利預(yù)測、估值及投資評級。我們看好公司的長線成長與業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，考慮到影視行業(yè)整體的消費(fèi)增速放緩影響，我們小幅下調(diào)公司EPS 盈利預(yù)測至0.41/0.53/0.64 元(原預(yù)測為0.43/0.58/0.65 元)，目前股價對應(yīng)2016-18的PE 為30/23/19 倍。維持目標(biāo)市值464 億，對應(yīng)目標(biāo)價18.12 元，維持“買入”評級。
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