>> 中信證券-捷成股份（300182）2016年中期業(yè)績預(yù)告點評-新媒體版權(quán)業(yè)務(wù)表現(xiàn)喜人，轉(zhuǎn)型升級加速落地-160712
| 上傳日期： |
2016/7/12 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
陽嘉嘉 |
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與上年同期相比，2016年上半年公司新增完整合并中視精彩、瑞吉祥，部分合并華視網(wǎng)聚、星紀(jì)元等子公司利潤，影視內(nèi)容和版權(quán)運營相關(guān)業(yè)務(wù)進(jìn)展和整合較為順利，合并報表利潤大幅增加。環(huán)比一季度實現(xiàn)了超越100%的增長，全年業(yè)績平穩(wěn)提升值得期待。
精準(zhǔn)版權(quán)采購能力持續(xù)被印證，長期增長價值可期。隨著對華視網(wǎng)聚的收購?fù)瓿?，公司將大力拓展新媒體版權(quán)運營業(yè)務(wù)，這將為公司帶來巨大的發(fā)展和戰(zhàn)略支撐。公司在2016 年采購多部優(yōu)秀影視內(nèi)容的新媒體獨家版權(quán)，包括：國產(chǎn)電影巨作《美人魚》、奧斯卡獲獎影片《荒野獵人》以及《商學(xué)院合伙人》、《反貪風(fēng)暴2》、《阿拉丁與神燈》、《大年初一立春》、《搭錯車》、《倫敦陷落》等優(yōu)秀電影和電視劇。上半年，公司享有獨家版新媒體版權(quán)的《尋龍訣》逐步進(jìn)入分銷渠道；同期公司拿下了票房超 30 億元的《美人魚》的新媒體獨家版權(quán)。在電視劇方面，公司全資子公司參與制作的《那年青春我們正好》在東方衛(wèi)視和浙江衛(wèi)視和網(wǎng)絡(luò)視頻中實現(xiàn)熱播，排名關(guān)注度處于領(lǐng)先位置。優(yōu)質(zhì)版權(quán)的積累有利于公司業(yè)績的平穩(wěn)提升。
深度助力內(nèi)容交易平臺上線，鞏固公司競爭優(yōu)勢。在國家版權(quán)局與中國電視藝術(shù)家協(xié)會等重量級機構(gòu)的力推下，公司作為交易平臺的核心開發(fā)商，全程參與平臺的建設(shè)與開發(fā)，我們判斷公司很可能在未來會扮演平臺重要運營角色；而從平臺的定位看，可以集影視劇本公示定制、影視項目申報投資、影視人才推介甄選、影視周邊買賣租賃、影視內(nèi)容發(fā)布購銷、影視行業(yè)動態(tài)信息展示分析等眾多功能于一身。結(jié)合公司目前在新媒體版權(quán)與音視頻技術(shù)與制作的布局，公司此次深度參與全國級影視全產(chǎn)業(yè)鏈資源平臺的建設(shè)，將有效深化其在全產(chǎn)業(yè)鏈與重量級單位的合作，鞏固自身的競爭優(yōu)勢，加速新媒體業(yè)務(wù)的全行業(yè)發(fā)展。
風(fēng)險因素：廣電行業(yè)全媒體融合轉(zhuǎn)型不達(dá)預(yù)期風(fēng)險；監(jiān)管政策變革風(fēng)險；并購整合風(fēng)險；新媒體發(fā)展不及預(yù)期。
盈利預(yù)測、估值及投資評級。我們看好公司的長線成長與業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。維持公司2016-18 年的EPS 預(yù)測為0.64/0.87/0.98 元，目前股價對應(yīng)2016-18的PE 為26/20/17 倍。維持目標(biāo)價27.2 元，維持“買入”評級。
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