>> 中信證券-捷成股份（300182）重大事項(xiàng)點(diǎn)評-增資世優(yōu)科技，定向提升音視頻技術(shù)優(yōu)勢，布局未來-160418
| 上傳日期： |
2016/4/18 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
陽嘉嘉 |
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對此我們點(diǎn)評如下：評論：
增資世優(yōu)科技，定向提升音視頻技術(shù)優(yōu)勢。從資料看，世優(yōu)（北京）科技有限公司是一家以技術(shù)和創(chuàng)意驅(qū)動的高科技公司，專注于虛擬現(xiàn)實(shí)AR&VR領(lǐng)域的研究與應(yīng)用。在2015 年，世優(yōu)科技先后獲得了“基于用戶創(chuàng)作的圖像的動畫視頻生成方法和裝置”、“虛擬對象的實(shí)時互動控制方法及裝置”與“實(shí)時全息投影方法、裝置及系統(tǒng)”三項(xiàng)發(fā)明專利。通過此次增資，有望定向提升公司在音視頻制作解決方案的技術(shù)優(yōu)勢，為其影視與娛樂生態(tài)圈全產(chǎn)業(yè)鏈后端布局做專項(xiàng)技術(shù)儲備。
多點(diǎn)布局漸成一線，確定性增長值得期待。2015-2016 年，公司全面開啟了傳媒生態(tài)業(yè)務(wù)的布局，在音視頻解決方案端，攜手AT 公司，加強(qiáng)在3D音效端的技術(shù)布局；在新媒體版權(quán)交易與流通業(yè)務(wù)端，正在加速華視網(wǎng)聚的收購工作；在傳媒內(nèi)容制造端，已完成了多個影視子公司的全資收購和并表工作。綜合看，公司的新戰(zhàn)略目標(biāo)（音視頻創(chuàng)新科技+內(nèi)容制作+數(shù)字版權(quán)的跨網(wǎng)跨屏全價值鏈的綜合服務(wù)和運(yùn)營平臺）正在穩(wěn)步落地，前端IP制作、中端交易宣發(fā)，后端優(yōu)化加工全產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)態(tài)漸成一線。公司以技術(shù)為支點(diǎn)的競爭優(yōu)勢正在穩(wěn)步擴(kuò)大。
新媒體業(yè)務(wù)一季度靚點(diǎn)明確，兩檔“巨片”增厚公司長線預(yù)期。2016 年一季度，公司享有獨(dú)家新媒體版權(quán)的“尋龍?jiān)E”逐步進(jìn)入分銷渠道；同期公司拿下了票房超30 億“美人魚”的新媒體獨(dú)家版權(quán)。根據(jù)公司過往數(shù)年的運(yùn)營數(shù)據(jù)，明星新媒體版權(quán)一般當(dāng)年即可回收全部成本，而同期攤銷成本在總版權(quán)50%?？紤]到一季度“尋龍?jiān)E”上映較晚，“美人魚”新媒體尚未進(jìn)入新媒體流通領(lǐng)域，兩檔巨片有望在2016 年全年乃至后續(xù)數(shù)年為公司貢獻(xiàn)司長期利潤，其新媒體業(yè)務(wù)增長有望保持強(qiáng)勢。
風(fēng)險因素：廣電行業(yè)全媒體融合轉(zhuǎn)型不達(dá)預(yù)期風(fēng)險；監(jiān)管政策變革風(fēng)險；并購整合風(fēng)險；新媒體發(fā)展不及預(yù)期。
盈利預(yù)測、估值及投資評級?？紤]到新公司并表因素與定增方案的攤薄影響。我們維持公司2015/16/17 年的凈利潤預(yù)測5.30/10.99/14.78 億元，對應(yīng)最新攤薄股本的EPS 預(yù)測分別為0.31/0.65/0.87 元。目前股價對應(yīng)2015-17 的PE 為61/29/22 倍，維持目標(biāo)價27.2 元，維持“買入”評級。
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