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    國(guó)際：出口復(fù)蘇，業(yè)績(jī)釋放
    三季度以來，公司繼續(xù)鞏固出口優(yōu)勢(shì)，開發(fā)優(yōu)質(zhì)客戶及渠道，提升銷售毛利水平，同時(shí)充分發(fā)揮SSC 公司紐帶作用和平臺(tái)效應(yīng)，增強(qiáng)協(xié)同經(jīng)營(yíng)效應(yīng)。受益于出口復(fù)蘇，公司業(yè)績(jī)大幅上升，2016H1 因出口銷售收到的稅費(fèi)返還就高達(dá)5600 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)47.4%。美元升值有利于出口業(yè)務(wù)發(fā)展；上年同期美國(guó)FDA 免檢綠卡暫停的負(fù)面沖擊本期已全部消除。預(yù)計(jì)2016 年公司外銷收入增速將高達(dá)30%，得益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善，凈利增速有望超過這一比例。
    國(guó)內(nèi)：深耕渠道，優(yōu)化結(jié)構(gòu)
    隨著國(guó)內(nèi)消費(fèi)升級(jí)以及動(dòng)物蛋白需求結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變，公司大力開拓國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，拉動(dòng)產(chǎn)業(yè)平臺(tái)向消費(fèi)平臺(tái)升級(jí)。重點(diǎn)市場(chǎng)布局取得初步成效，市場(chǎng)滲透力進(jìn)一步提高，同時(shí)電商渠道和商超渠道業(yè)務(wù)增長(zhǎng)超預(yù)期，國(guó)內(nèi)銷售收入同比大幅增長(zhǎng)。今年的內(nèi)銷收入Q1 同比實(shí)現(xiàn)翻番增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)全年內(nèi)銷收入增速為70%。
    全產(chǎn)業(yè)鏈：全局掌控，聯(lián)動(dòng)發(fā)展
    公司已構(gòu)筑了集種苗、飼料、養(yǎng)殖、加工及銷售為一體的完整產(chǎn)業(yè)鏈，正進(jìn)軍工廠化養(yǎng)殖，以高標(biāo)準(zhǔn)把控每個(gè)環(huán)節(jié)?，F(xiàn)代化養(yǎng)殖技術(shù)配合高品質(zhì)種苗和飼料能使得養(yǎng)殖成功率高達(dá)70-80%，凈利率高達(dá)50-60%，成為未來盈利增長(zhǎng)的主要爆發(fā)點(diǎn)。同時(shí)，公司正逐步完善原料采購(gòu)管理，以“資源+市場(chǎng)+技術(shù)”為戰(zhàn)略，未來將積極通過國(guó)際供應(yīng)鏈、海產(chǎn)品資源、優(yōu)質(zhì)海產(chǎn)品捕撈和工廠化養(yǎng)殖等方向的并購(gòu)實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。
    盈利預(yù)測(cè)與估值：我們預(yù)計(jì)2016 年歸母凈利1 億元，國(guó)外業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)5000 萬(wàn)，國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)2000 萬(wàn)，還有3000 萬(wàn)來源于匯兌損益。2016-2018 年的歸母凈利潤(rùn)分別為1.0、1.5、2.3 億元，對(duì)應(yīng)EPS 為0.13/0.19/0.30 元，給予2018年30-40 倍PE 得出目標(biāo)價(jià)9.0-12.0，較現(xiàn)價(jià)具有24%-65%的空間，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：極端氣候?yàn)?zāi)害，重大食品安全事件，宏觀經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。