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三季報(bào)處于業(yè)績(jī)預(yù)告中位數(shù)，符合市場(chǎng)預(yù)期。三季度，東安本部發(fā)動(dòng)機(jī)銷(xiāo)售7.3 萬(wàn)臺(tái)（Q2：8 萬(wàn)臺(tái)），凈利潤(rùn)598 萬(wàn)元（Q2：2686 萬(wàn)元），單臺(tái)售價(jià)7852 元（Q2：8087 元），單臺(tái)盈利221 元（Q2：653 元）；東安三菱發(fā)動(dòng)機(jī)銷(xiāo)售9 萬(wàn)臺(tái)（Q2：13 萬(wàn)臺(tái)），貢獻(xiàn)投資收益1016 萬(wàn)元（Q2：2527 萬(wàn)元），單臺(tái)盈利313 元（Q2：545 元）。三季度盈利環(huán)比下來(lái)，主要受大修（8 月高溫假導(dǎo)致銷(xiāo)量環(huán)比大幅下降）、技改升級(jí)（產(chǎn)能提升）等費(fèi)用擾動(dòng)影響。
    展望四季度，預(yù)計(jì)月度銷(xiāo)量非常靚麗。展望四季度，受益于南京長(zhǎng)安歐尚產(chǎn)能提升（翻倍）、重慶長(zhǎng)安CX70 產(chǎn)能提升（翻倍）、以及疊加傳統(tǒng)的銷(xiāo)售旺季，市場(chǎng)需求料將大幅提高。公司產(chǎn)能提升已經(jīng)做好準(zhǔn)備，本部產(chǎn)能將從年初800 臺(tái)/天提升至1300 臺(tái)/天，預(yù)計(jì)月度銷(xiāo)量數(shù)據(jù)將非常靚麗，有望持續(xù)創(chuàng)新高。
    6AT 變速箱有望明年上半年量產(chǎn)，助力估值提升。東安三菱6AT 變速箱項(xiàng)目立項(xiàng)于2011 年，預(yù)計(jì)到2017 年上半年有望實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，估計(jì)前期配套客戶(hù)包括自主品牌海馬、眾泰等。6AT 變速箱的量產(chǎn)，將進(jìn)一步強(qiáng)化公司核心動(dòng)力總成供應(yīng)商的市場(chǎng)地位，助力估值提升。同時(shí)，公司本部重點(diǎn)項(xiàng)目M12T 增壓發(fā)動(dòng)機(jī)已完成樣機(jī)開(kāi)發(fā)、性能標(biāo)定，現(xiàn)正在進(jìn)行車(chē)發(fā)匹配工作，預(yù)計(jì)2017 年下半年配發(fā)車(chē)型上市。
    公司最具潛力成為長(zhǎng)安集團(tuán)動(dòng)力總成平臺(tái)。參考上汽集團(tuán)、華域汽車(chē)；北汽股份、渤?；钊恼?chē)、零部件資本架構(gòu)，長(zhǎng)安集團(tuán)亦有望打造旗下的零部件平臺(tái)。公司最有潛力成為整合平臺(tái)：1）長(zhǎng)安集團(tuán)直接持有東安動(dòng)力55%股權(quán)，持股比例大；2）東安動(dòng)力經(jīng)營(yíng)情況日益改善，業(yè)績(jī)大幅反轉(zhuǎn)。
    2015 年底至2016 年初，公司完成核心管理層變更，董事長(zhǎng)、總經(jīng)理等關(guān)鍵職位全部變更為東安動(dòng)力的人員（此前為長(zhǎng)安集團(tuán)的人員），為企業(yè)發(fā)展注入全新動(dòng)力。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。配套車(chē)型銷(xiāo)量不達(dá)預(yù)期；增壓發(fā)動(dòng)機(jī)、6AT 等新產(chǎn)品推廣不達(dá)預(yù)期；集團(tuán)資產(chǎn)整合進(jìn)度不達(dá)預(yù)期等。
    盈利預(yù)測(cè)、估值及投資評(píng)級(jí)?？紤]三季度費(fèi)用擾動(dòng)，下調(diào)2016 年EPS 預(yù)測(cè)為0.28 元（調(diào)整前為0.33 元），維持2017/2018 年EPS 預(yù)測(cè)為0.52/0.73元。當(dāng)前價(jià)11.89 元，分別對(duì)應(yīng)2016/17/18 年43/23/17 倍PE。公司業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)趨勢(shì)確立，預(yù)計(jì)明年6AT 產(chǎn)品投產(chǎn)助力估值提升，長(zhǎng)期來(lái)看成為長(zhǎng)安集團(tuán)動(dòng)力總成平臺(tái)的潛力大。結(jié)合公司業(yè)績(jī)?cè)鏊俸托袠I(yè)平均估值水平，我們認(rèn)為公司合理估值為2017 年35 倍左右PE，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)18 元。