>> 國泰君安-三花股份(002050)2016年三季報＆設(shè)立并購基金點評：業(yè)績復蘇勢不可擋,新發(fā)展方向確定-161019
| 上傳日期： |
2016/10/19 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
范楊，曾嬋 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
上調(diào)盈利預測，上 調(diào)目標價至 14.5 元，維持“增持”評級受益空調(diào)補庫存啟動，公司2016Q3 業(yè)績大幅上升，空調(diào)行業(yè)補庫存繼續(xù)加之匯率貶值的正面影響，我們預計公司2016Q4 業(yè)績繼續(xù)高增長。上調(diào)2016-17 年EPS 預測為0.45/0.54 元（原0.43/0.53 元，+5%/2%），上調(diào)目標價至14.5 元（原13.2 元，+10%），建議“增持”。
空調(diào)補庫存啟動，業(yè)績略超市場預期
公司2016 年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入51.5 億元（+7.3%），歸母凈利潤6.7億元（+31.9%），凈利率13%（+2.4 pct）。其中2016Q3 營業(yè)收入17.3 億元（+18%），歸母凈利潤2.7 億元（+50.7%），毛利率31.7%（+3 pct），凈利率15.7%（+3.4 pct）。作為上游零部件廠商，公司比整機廠商更早受益于空調(diào)補庫存啟動，Q3 業(yè)績大幅上升，略超市場預期。
現(xiàn)有業(yè)務健康發(fā)展，深化布局新能源汽車方向
我們預計，公司作為制冷控制元器件龍頭，將繼續(xù)受益于空調(diào)補庫存周期。
此外，隨著微通道業(yè)務全球產(chǎn)能的投放和亞威科經(jīng)營逐漸步入正軌，公司新興業(yè)務將成為穩(wěn)定的增長極，年收入增速維持在兩位數(shù)水平。在此基礎(chǔ)上，公司和集團作為劣后一起出資5.9 億元設(shè)立總規(guī)模10 億元的并購基金，表明公司已經(jīng)確定外延方向，將深耕新能源及智能汽車領(lǐng)域。憑借在節(jié)能領(lǐng)域的多年積累，集團新能源車業(yè)務小有成就，未來有望成為新能源汽車供應鏈的新星，并將該優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司。
風險：人民幣匯率升值，空調(diào)補庫存低預期
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