>> 中信建投-三花股份（002050）公司深度：主業(yè)壟斷健康發(fā)展，集團新業(yè)務后勁十足-160927
| 上傳日期： |
2016/9/27 |
大小： |
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來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
林寰宇 |
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而隨著節(jié)能要求的不斷提高以及國家相關政策的扶持，這一比率還有很大的提升空間。
新能耗標準促進龍頭企業(yè)核心競爭力
新家用電冰箱強制性能效國家標準將于2016 年10 月1 日正式實施。標準切換后，預計能夠達到1 級能效的產(chǎn)品僅占5-10%%，達到2 級能效的產(chǎn)品占比將在10%-20%之間。新標準的實施將促進消費者對節(jié)能型冰箱產(chǎn)品需求，并有望助推冰箱產(chǎn)品結構的進一步升級，利好上游核心節(jié)能零部件供應商。公司主持參與多項標準制定，具備較強的行業(yè)發(fā)展方向指導性。
微通道業(yè)務產(chǎn)能釋放將提振海外競爭力
微通道目前的出口比例超過80%，公司于2015 年收購微通道業(yè)務時募集項目預計分別將于2017 年進入預計可使用狀態(tài)，其中墨西哥項目目前第一條生產(chǎn)線已經(jīng)實現(xiàn)小批量生產(chǎn)，預計今年可實現(xiàn)新增50 萬產(chǎn)能。
三花為什么能成為眾多新能源汽車龍頭企業(yè)的核心供應商？我們認為，公司多年作為空冰洗三大行業(yè)的零部件供應商，中國白電行業(yè)從最初的代工為主，自主品牌并不具備較強的競爭力，時至今日，中國白電企業(yè)已經(jīng)完全主導了全球白電行業(yè)的發(fā)展趨勢，依靠著各大龍頭公司強大的產(chǎn)品研發(fā)能力，以及國家多年優(yōu)化的節(jié)能標準，為了滿足較高的節(jié)能標準，核心節(jié)能零部件的研發(fā)在這個過程中體現(xiàn)了重要作用。新能源汽車作為新興產(chǎn)業(yè)，仍在不斷優(yōu)化各個生產(chǎn)技術環(huán)節(jié)，發(fā)展新能源汽車最重要的就是節(jié)能技術，家電節(jié)能標準在制造行業(yè)已經(jīng)處于較為領先的地位，而且其零部件與汽車行業(yè)有較強的相關性，因此，新能源汽車依靠家電節(jié)能零部件的先天優(yōu)勢，其發(fā)展得到了較強的技術捷徑。
我們認為公司近期受空調行業(yè)復蘇補庫存影響，未來新能耗標準提升帶動核心零部件需求，集團新能源汽車零部件業(yè)務與上市公司協(xié)同提升，預計2016-2018 年EPS 分別為0.42、0.53、0.68 元，對應PE 分別為23.5、18.6、14.5 倍，給予公司“買入”評級
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