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    保險(xiǎn)行業(yè)：壽險(xiǎn)“一路高歌”，財(cái)險(xiǎn)增長(zhǎng)緩慢：受益于經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)、人均國(guó)民收入的提升，人們對(duì)保險(xiǎn)需求不斷增長(zhǎng)，體現(xiàn)在保險(xiǎn)密度和深度不斷創(chuàng)新高，保險(xiǎn)行業(yè)收入水準(zhǔn)持續(xù)增長(zhǎng)。而從保費(fèi)收入的主要構(gòu)成——壽險(xiǎn)和財(cái)險(xiǎn)來(lái)看，壽險(xiǎn)無(wú)疑成為拉動(dòng)保險(xiǎn)行業(yè)保費(fèi)收入的“馬達(dá)”，近幾年保費(fèi)增速不斷提升：2016年上半年甚至達(dá)到了45.02%，高于2015年全年21.46%的水準(zhǔn)，行業(yè)景氣度不斷上升。相比于壽險(xiǎn)的“高歌猛進(jìn)”，財(cái)險(xiǎn)遜色許多，由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，近幾年同比增速不斷下降，1H2016已經(jīng)跌破了兩位數(shù)增長(zhǎng)。
    壽險(xiǎn)：保費(fèi)收入快速增長(zhǎng)：平安壽險(xiǎn)2016年1-9月保費(fèi)2185億元，YOY增33.23%，增速較上月基本持平，高于去年同期14.65個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)也高于同日公布的中國(guó)人壽和新華保險(xiǎn)的壽險(xiǎn)保費(fèi)資料（中國(guó)人壽前9月壽險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入YOY增21.19%，新華保險(xiǎn)前9月實(shí)現(xiàn)壽險(xiǎn)保費(fèi)收入YOY降1.27%）；公司9月單月增31.98%，同樣延續(xù)快速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，表現(xiàn)符合我們的預(yù)期。公司保費(fèi)表現(xiàn)優(yōu)秀，源于公司個(gè)人人均產(chǎn)能高于同業(yè)，我們繼續(xù)看好公司壽險(xiǎn)的發(fā)展，預(yù)計(jì)未來(lái)壽險(xiǎn)承保規(guī)模有望繼續(xù)擴(kuò)大。
    財(cái)險(xiǎn)：保費(fèi)收入穩(wěn)步跟進(jìn)：平安產(chǎn)險(xiǎn)2016年1-9月保費(fèi)1274億元，YOY增4.8%，增速較去年同期下滑11個(gè)百分點(diǎn)，增速下滑主要受到財(cái)險(xiǎn)行業(yè)增速放緩的影響；公司9月實(shí)現(xiàn)財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)收入157億元，YOY升7.10%，增速較上月和去年同期分別下降5.75和4.80個(gè)百分點(diǎn)，2015年下半年實(shí)行車費(fèi)改革以來(lái)，產(chǎn)險(xiǎn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更激烈，平安產(chǎn)險(xiǎn)加強(qiáng)風(fēng)控和成本優(yōu)化，公司產(chǎn)險(xiǎn)成本率相對(duì)同業(yè)來(lái)說(shuō)較低行業(yè)，在競(jìng)爭(zhēng)激烈的財(cái)險(xiǎn)市場(chǎng)中具備一定優(yōu)勢(shì)。
    盈利預(yù)測(cè)：公司壽險(xiǎn)保費(fèi)快速增長(zhǎng)及財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)收入穩(wěn)步跟進(jìn)整體符合我們的預(yù)期，維持盈利預(yù)測(cè)，看好公司綜合金融集團(tuán)協(xié)同優(yōu)勢(shì)和“開(kāi)放平臺(tái)+開(kāi)放市場(chǎng)”的平安3.0戰(zhàn)略，預(yù)計(jì)公司16、17年利潤(rùn)增速為15.44%、23.05%，分別為626、770億元，目前A股股價(jià)對(duì)應(yīng)2016、2017年動(dòng)態(tài)P/EV約0.94X、0.79X，估值在同業(yè)中較低，維持“買(mǎi)入”建議。