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    ◆毛利率同比下降0.73 個(gè)百分點(diǎn)，期間費(fèi)用率同比上升1.04 個(gè)百分點(diǎn)報(bào)告期內(nèi)公司綜合毛利率為19.69%，較上年同期下降了0.73 個(gè)百分點(diǎn)。報(bào)告期內(nèi)公司期間費(fèi)用率為17.49%，較上年同期增加了1.04 個(gè)百分點(diǎn)，其中銷售/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為14.12%/ 2.77%/ 0.60%，較上年同期分別變化了1.10/ -0.06/ -0.01 個(gè)百分點(diǎn)。單季度拆分來看，3Q2016 的期間費(fèi)用率為19.04%，為近三年單季度最高，值得重點(diǎn)關(guān)注。
    ◆短期經(jīng)營壓力大，長期競爭格局有變數(shù)：
    我們認(rèn)為公司雖然處于西北地區(qū)，競爭壓力較小，但鑒于宏觀經(jīng)濟(jì)影響，且公司所處寧夏地區(qū)競爭格局趨于激烈，以及東方紅等主力門店不續(xù)租等影響，短期經(jīng)營壓力較大。長期來看，寧夏地區(qū)競爭日益激烈，公司面臨業(yè)務(wù)調(diào)整的壓力，因此維持較為謹(jǐn)慎的觀點(diǎn)。
    ◆下調(diào)盈利預(yù)測，維持中性評級：
    我們預(yù)測公司2016-2018 年EPS 分別為0.32/ 0.37/ 0.44 元（之前為0.50/ 0.56/ 0.63 元）。公司地處中西部地區(qū)，受宏觀經(jīng)濟(jì)影響沖擊相對較小，但鑒于公司短期經(jīng)營情況壓力較大，且由于前期漲幅較大目前估值有一定壓力，維持中性評級。
    ◆風(fēng)險(xiǎn)提示：
    宏觀經(jīng)濟(jì)增速下降，居民消費(fèi)需求的增速低于預(yù)期。