>> 中泰證券-聚光科技（300203）三季報高增，未來看PPP拓展-161020
| 上傳日期： |
2016/10/20 |
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作者： |
霍也佳 |
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公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入13.15 億元，同比增長33%，其中第三季度營業(yè)收入為5.85 億元（占前三季度總收入44.4%），同比增加73.5%，主要原因系公司業(yè)務(wù)規(guī)模的擴大以及合并范圍的增加。前三季度公司歸母凈利潤為2.52 億元，同比增加62.44%，其中第三季度歸母凈利潤為1.67 億元（占前三季度歸母凈利潤66.3%），同比增加121.35%，公司主營業(yè)務(wù)毛利率為52.28%，與上半年相比增加3.4pct。
中標(biāo)PPP 大單，積極參與環(huán)境治理。公司于10 月9 日公布中標(biāo)黃山市黃山區(qū)浦溪河（城區(qū)段）綜合治理工程PPP 項目，項目可用性服務(wù)費11.34 億元，運營績效服務(wù)費為1195 萬元/年，項目包含生態(tài)岸線建設(shè)、河道清淤、低污染水深度凈化、河濱帶與濱河濕地建設(shè)、沿河濱水景觀與生態(tài)廊道建設(shè)和智慧河道建。綜合治理PPP 項目的落定標(biāo)志著公司正向環(huán)境綜合服務(wù)商邁進，環(huán)境治理訂單有望加速釋放。
定增7.3 億，彰顯發(fā)展信心。公司于9 月重啟定增方案，擬以24.45 元/股發(fā)行1500 萬股，募集資金7.33億，李凱、姚堯土分別認(rèn)購3.66 億，李凱為王健先生（實際控制人）的母親，姚堯土為姚納新先生（實際控制人）的父親，大股東認(rèn)購彰顯公司發(fā)展信心。
構(gòu)建環(huán)境服務(wù)閉環(huán)模式，轉(zhuǎn)型環(huán)境綜合服務(wù)商。公司通過并購將產(chǎn)業(yè)鏈延伸至環(huán)境治理，實現(xiàn)“環(huán)境監(jiān)測及運維+環(huán)境大數(shù)據(jù)+環(huán)境咨詢/治理”全產(chǎn)業(yè)鏈布局，構(gòu)建“從監(jiān)測檢測到大數(shù)據(jù)分析再到治理工程”閉環(huán)模式。由監(jiān)測檢測說清環(huán)境現(xiàn)狀與問題，通過大數(shù)據(jù)分析環(huán)境污染成因與趨勢，最終通過治理工程系統(tǒng)性、科學(xué)性地解決環(huán)境問題，逐步向環(huán)境綜合服務(wù)商的轉(zhuǎn)型與升級。
盈利預(yù)測和投資建議
我們預(yù)測公司2016-2017 年實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤3.9 億、5.3 億，對應(yīng)EPS 分別為人民幣0.83 元、1.13元（考慮增發(fā)攤?。９咀鳛榄h(huán)境監(jiān)測龍頭地位，積極向下游環(huán)境治理拓展并前瞻布局VOCs 監(jiān)測/治理以及土壤監(jiān)測，未來有望不斷拓展PPP 大項目，看好公司成長空間，給予“增持”評級。
風(fēng)險提示
外延整合不達預(yù)期，項目回款不達預(yù)期
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