>> 安信證券-聚光科技(300203)三季報業(yè)績符合預(yù)期，未來將受益于PPP推進-161020
| 上傳日期： |
2016/10/20 |
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來源： |
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買入 |
作者： |
邵琳琳，楊心成 |
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報告期內(nèi)，公司毛利率為52.3%，較去年同期的51%有小幅上漲。在營業(yè)收入同比增長33%的同時，管理費用僅上升16.4%，銷售費用僅上升19.5%，費用控制促進公司盈利能力提升。
■由監(jiān)測龍頭向環(huán)境治理端延伸：據(jù)公司公告，公司中標(biāo)“黃山市黃山區(qū)浦溪河（城區(qū)段）綜合治理工程PPP 項目”。該項目包含生態(tài)岸線建設(shè)、河道清淤、低污染水深度凈化、河濱帶與濱河濕地建設(shè)、沿河濱水景觀與生態(tài)廊道建設(shè)和智慧河道建設(shè)。項目建設(shè)期2 年、運營期10 年，可用性服務(wù)暫定為11.34 億，年度運營績效服務(wù)費暫定為1195萬元/年。
■受益于PPP 項目的推進：截止2016 年8 月底，財政部全國PPP 項目庫已收錄10313 個已實施或待開發(fā)的PPP 項目，總投資預(yù)計達12.3 萬億，已簽約項目投資額超過1.4 萬億。公司轉(zhuǎn)型環(huán)境治理，未來將受益于PPP 項目的推進。
■定增綁定大股東利益：據(jù)公司定增預(yù)案，公司擬以24.45 元/股向李凱、姚堯土分別發(fā)行1500 萬股，募集資金不超過7.335 億元，其中李凱女士系王健先生的母親，姚堯土先生系姚納新先生的父親。此次定增方案的確定使得大股東與上市公司利益再次綁定，顯示大股東對于公司未來發(fā)展的信心。
■投資建議：我們認(rèn)為，黃山項目落地標(biāo)志著公司將產(chǎn)業(yè)鏈擴展至治理端，在PPP 不斷推進的背景下，公司的市場空間進一步拓展。因此，我們上調(diào)公司盈利預(yù)測，預(yù)計2016-2018 年EPS 為1.02、1.48、2.21，對應(yīng)PE 為34X、23X、16X，維持“買入-A”評級，上調(diào)6 個月目標(biāo)價至45 元。
■風(fēng)險提示：項目進度、定增進度低于預(yù)期。
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