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截止2016 年10 月19 日公司股票收盤價(jià)為12.74 元/股。
    盈利預(yù)測及投資建議。我們維持盈利預(yù)測，公司16-18 年EPS 為0.42、0.49、0.56，對應(yīng)PE 為30、26、23 倍?？春霉菊w業(yè)務(wù)布局由膳食補(bǔ)充劑擴(kuò)展到大健康產(chǎn)業(yè)的新戰(zhàn)略，公司此次股權(quán)激勵(lì)體現(xiàn)了公司打造事業(yè)合伙人、營造草創(chuàng)精神的信心，同時(shí)公司對佰嘉公司管理層的雙重激勵(lì)，顯示公司看好健力多和無限能的發(fā)展前景，以及公司集中優(yōu)質(zhì)資源大力發(fā)展健力多和無限能的意愿，公司與NBTY 成立合資公司之后，產(chǎn)品自然之寶（Nature’s Bounty）和美瑞克斯（Met-RX）對公司收入貢獻(xiàn)可期，同時(shí)公司十月份對全體產(chǎn)品提價(jià)，有利于未來業(yè)績提振，維持“增持“評級(jí)。
    公司和個(gè)人雙重考核。股權(quán)激勵(lì)行權(quán)條件包括公司整體收入增速和激勵(lì)對象個(gè)人KPI 考核兩部分，公司營業(yè)收入以2016 年為基數(shù)， 2017-2019 年增速不低于10%、21%、33%（CAGR 不低于10%），同時(shí)個(gè)人解鎖比例與績效考核指標(biāo)掛鉤，個(gè)人考核結(jié)果劃分為優(yōu)、良、合格、不合格，對應(yīng)的解除限售比例為100%、80%、60%、0。在授予日12 月后分三年依次解鎖30%、30%、40%。
    加大激勵(lì)范圍和激勵(lì)力度。此次股權(quán)激勵(lì)包括公司總監(jiān)級(jí)以上人員，控股子公司廣東佰嘉藥業(yè)有限公司、廣東佰悅網(wǎng)絡(luò)科技有限公司、廣東佰騰藥業(yè)有限公司及健之寶營養(yǎng)生物科技（中國）有限公司的總經(jīng)理及銷售負(fù)責(zé)人，湯臣倍健藥業(yè)有限公司職能部門總監(jiān)級(jí)以上人員、大區(qū)銷售經(jīng)理、KA 及商超銷售負(fù)責(zé)人合計(jì)36 人。與3 月21 日公司為進(jìn)一步打造事業(yè)合伙人，營造草創(chuàng)精神，在廣東佰騰實(shí)施管理層持股計(jì)劃，將廣東佰騰30%股權(quán)轉(zhuǎn)讓予廣州佰禧，廣州佰禧為子公司廣東佰騰管理層的持股企業(yè)，子公司的核心管理層將通過管理層持股企業(yè)直接持有所經(jīng)營單位的股權(quán)相比，1）是范圍更廣，2）對廣東佰騰管理層的激勵(lì)增大，3）以10 月19 日收盤價(jià)12.74 元/股，最低授予25 萬股計(jì)算，未來4 年最少收益160 萬。
    股價(jià)表現(xiàn)的催化劑：1）新品收入業(yè)績超預(yù)期；2）外延式擴(kuò)張。
    核心假設(shè)的風(fēng)險(xiǎn)：1）政策風(fēng)險(xiǎn)；2）食品安全風(fēng)險(xiǎn)。