>> 國泰君安-好想你(002582)三季報點評：主業(yè)仍在調(diào)整,與百草味協(xié)同效應(yīng)有望逐步顯現(xiàn)-161021
| 上傳日期： |
2016/10/24 |
大小： |
403KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
閆偉 |
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業(yè)績符合市場預(yù)期。公司Q1-3 營收9.5 億、凈利1481 萬元，增12%、降42%；Q3 單季營收5.1 億元、凈利25 萬元，增88%、103%，扣除百草味并表后Q3 單季營收降27%、凈利增228%；Q1-3 銷售商品收現(xiàn)11 億元、增23%，經(jīng)營凈現(xiàn)金流-2062 萬元，降107%。
與百草味并表兩個月，17 年全面并表將充分體現(xiàn)盈利。公司三季度與百草味并表8、9 兩個月，并表貢獻收入3 億；由于百草味2016Q1 已達成全年業(yè)績對賭目標（2016 年業(yè)績承諾不低于5500 萬），預(yù)計2016Q3-4 百草味利潤貢獻有限?？紤]到2017 年百草味與公司全面并表，我們認為利潤增量有望充分顯現(xiàn)（2017、18 年百草味業(yè)績承諾不低于8500 萬、1.1億，我們預(yù)計整體凈利潤達到1 億、1.5 億），疊加好想你商超渠道調(diào)整完畢，主業(yè)恢復(fù)較快增長，預(yù)計公司2017 年盈利水平有望實現(xiàn)大幅提升。
百草味與好想你協(xié)同效應(yīng)明顯，未來其他IP 潛能大單品將加速打造。8/26百草味推出新品抱抱果，借助娛樂營銷快速引流，上線18 天即實現(xiàn)1000萬銷售額，是好想你工廠模式和百草味品類需求結(jié)合的成功大單品，雙方未來將持續(xù)加強產(chǎn)品、供應(yīng)鏈協(xié)同；抱抱果銷售火爆表明百草味已具備有效運營大單品的能力，近期上線新款I(lǐng)P 化單品仁仁果（混合果仁），以都市白領(lǐng)人物作為包裝，賦予了產(chǎn)品年輕時尚形象，增強與消費者情感共鳴。
百草味未來有望繼續(xù)打造數(shù)款I(lǐng)P 潛能大單品，進一步帶動自身產(chǎn)品布局。
核心風險：宏觀經(jīng)濟下行風險；食品安全問題發(fā)生的風險。
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