>> 中信證券-司爾特（002538）重大事項點評-大股東變更，優(yōu)化配置持續(xù)推進(jìn)農(nóng)業(yè)及健康雙輪前進(jìn)-161024
| 上傳日期： |
2016/10/24 |
大小： |
793KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王喆，黃莉莉 |
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此報告為加密報告 |
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本次公告中體現(xiàn)，公司原控股股東寧國農(nóng)資（實際控制人金國清）持股由34.87%降低到9.87%，產(chǎn)控（實際控制人袁啟宏自身及通過國購?fù)顿Y對產(chǎn)控100%控制）持股25%，合計轉(zhuǎn)讓17,953.00 萬股，以現(xiàn)金15.8 億元實行交易（轉(zhuǎn)讓價格約為8.8 元/股）。
產(chǎn)控承諾短期對業(yè)務(wù)不作調(diào)整，但不排除在12 個月根據(jù)實際優(yōu)化資源配置對磷復(fù)肥、大健康兩大主業(yè)進(jìn)行積極有利的推動，并對人員、業(yè)務(wù)和組織進(jìn)行必要的調(diào)整。
產(chǎn)控股東系國內(nèi)民營企業(yè)500 強(qiáng)，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)豐富。產(chǎn)控股東為國購?fù)顿Y，公司2015 年資產(chǎn)347 億，營收62.4 億，凈利潤4.8 億。公司業(yè)務(wù)涉及產(chǎn)業(yè)投資（主要包括：智能高科技產(chǎn)業(yè)、高端裝備制造產(chǎn)業(yè)、新型節(jié)能環(huán)保材料與新能源產(chǎn)業(yè)等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)）、商貿(mào)物流、文化動漫、現(xiàn)代金融以及醫(yī)療健康等。其中，醫(yī)療健康主要定位于提供生育及生殖健康、基因檢測及診斷、綠色養(yǎng)老等高端精準(zhǔn)醫(yī)療服務(wù)。
司爾特前期已步入大健康領(lǐng)域，合伙成立產(chǎn)業(yè)基金。該產(chǎn)業(yè)基金以合伙企業(yè)形式成立，公司出資3 億元、天津長城基金出資0.5 億元，基金暫定名為“蕪湖京寧投資”，天津長城基金擔(dān)任管理人，為基金提供投資管理和咨詢服務(wù)，并收取管理費，主要直接或間接投資具有良好成長性的的醫(yī)療健康及相關(guān)戰(zhàn)略價值的目標(biāo)企業(yè)，未來以IPO、借殼上市、新三板、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、回購、清算等方式退出。我們認(rèn)為，大健康領(lǐng)域存在萬億級大市場，且在老齡化、經(jīng)濟(jì)水平提升、消費升級等因素疊加促進(jìn)下將進(jìn)入快速增長期，目前進(jìn)入存在較多的投資機(jī)會，未來將為公司帶來可觀收益。
復(fù)合肥產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)夯實，由區(qū)域龍頭向全國進(jìn)發(fā)。近年來公司在產(chǎn)業(yè)鏈上下大力氣持續(xù)完善。公司于2015 年收購路發(fā)20%股權(quán)、2016 年初擬收購政立礦業(yè)55%股權(quán)，在磷礦價格低位持續(xù)獲取磷礦權(quán)益。同時公司加快全國產(chǎn)能、銷售渠道的布局，近兩年來公司多基地陸續(xù)建廠、投產(chǎn)，目前公司在安徽、江西優(yōu)勢區(qū)域不斷夯實基礎(chǔ)；安徽亳州項目產(chǎn)能輻射山東、河北、河南等地；參股路發(fā)集團(tuán)則為公司進(jìn)軍西南形成助力。整體來看，公司全國產(chǎn)能布局已經(jīng)具備雛形，未來由區(qū)域龍頭向全國進(jìn)發(fā)值得期待。
風(fēng)險因素。健康業(yè)務(wù)推進(jìn)低于預(yù)期；國內(nèi)外因天氣等自然災(zāi)害導(dǎo)致用肥量銳減。
盈利預(yù)測、估值及投資評級。維持預(yù)測2016/2017/2018 年凈利潤為3.87/5.97/7.72 億元，對應(yīng)EPS 0.54/0.83/1.07 元。長期看好邏輯沒有改變，維持目標(biāo)價20 元及“買入”評級。
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