>> 東方證券-陽光電源（300274）光伏裝機增速放緩，積極推進儲能與新能源車-161024
| 上傳日期： |
2016/10/24 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
彭翀 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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其中，光伏逆變器銷售收入較同期增長5.11 億元，電站系統(tǒng)集成業(yè)務收入較同期增長1.94 億元。公司預計能夠完成全年70 億元新增產(chǎn)值目標。
銷售毛利率持續(xù)增長，期間費用率有所提升：報告期內，光伏行業(yè)回暖促公司產(chǎn)品毛利率達25.89%，同比增長1.12 個百分點，環(huán)比增長1.33 個百分點；另一方面，由于公司積極開拓儲能、新能源車業(yè)務，員工薪酬與研發(fā)費用增長較多致公司銷售期間費用率達到14.18%，增長2.47 個百分點，其中銷售費用1.75 億元，增長56.3%，銷售費用率5.42%，增長1 個百分點，管理費用2.81 億元，增長51.1%，管理費用率8.7%，增長1.35 個百分點。
積極開拓儲能與新能源車業(yè)務：公司公告與山西國科節(jié)能、江蘇天合儲能分別合作開發(fā)50MW/100MWh、20MW/80MWh 儲能電站項目；7 月，控股子公司陽光三星2GWh 電力儲能設備產(chǎn)線正式投產(chǎn)，進一步加強公司在國內電力系統(tǒng)儲能解決方案的優(yōu)勢地位。同時，公司聯(lián)合安凱客車、上汽安悅就新能源車智能整車控制、驅動電機系統(tǒng)、光儲一體充電站、分布式光伏等領域的合作事宜達成一致。
財務預測與投資建議
我們預測公司2016-2018 年每股收益分別為0.44、0.54、0.63 元(原預測值為0.91、1.20、1.50 元，調低原因包括資本公積轉增股本、產(chǎn)品降價致盈利預測下調)，參考可比公司平均估值水平，給予公司2017 年31 倍市盈率，對應目標價16.74 元，維持買入評級。
風險提示
光伏新增裝機不達預期，儲能政策不達預期，新能源車產(chǎn)業(yè)發(fā)展不達預期
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