>> 信達(dá)證券-振芯科技（300101）各項業(yè)務(wù)平穩(wěn)發(fā)展，“N+e+X”戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)-161024
| 上傳日期： |
2016/10/24 |
大小： |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
范海波 |
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2016年前三季度，振芯科技實現(xiàn)營業(yè)收入3.80億元，同比增長3.30%，各項業(yè)務(wù)平穩(wěn)發(fā)展。報告期內(nèi)，北斗衛(wèi)星導(dǎo)航定位終端業(yè)務(wù)實現(xiàn)銷售收入2.86億元，同比增長5.23%；元器件業(yè)務(wù)實現(xiàn)銷售收入3124萬元，同比增長18.12%；安防監(jiān)控業(yè)務(wù)實現(xiàn)銷售收入3052萬元，同比增長16.05%；北斗運(yùn)營業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入1010萬元，同比下降17.31%；設(shè)計服務(wù)業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入2176萬元，同比下降29.24%。從衛(wèi)星定位終端業(yè)務(wù)在手訂單來看，2015年年底簽訂的兩筆合計近3.54億元訂單尚有近5800萬元未交付，有望于今年年底交付完成。我們認(rèn)為，伴隨著我國衛(wèi)星導(dǎo)航應(yīng)用產(chǎn)業(yè)的快速成長，振芯科技作為我國北斗導(dǎo)航終端的龍頭企業(yè)有望實現(xiàn)業(yè)績的快速增長。
“N+e+X”戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)。振芯科技正在實施“N+e+X”戰(zhàn)略，加速布局衛(wèi)星導(dǎo)航、衛(wèi)星通信、衛(wèi)星遙感應(yīng)用領(lǐng)域，構(gòu)建衛(wèi)星互聯(lián)/衛(wèi)星航天大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈，推進(jìn)北斗與云計算、物聯(lián)網(wǎng)、互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域深入融合，挖掘其在消費(fèi)領(lǐng)域應(yīng)用途徑，使公司產(chǎn)品逐漸從行業(yè)向大眾應(yīng)用拓展。下一步，公司將繼續(xù)沿著“N+e+X”戰(zhàn)略，大力推進(jìn)衛(wèi)星互聯(lián)綜合應(yīng)用，為行業(yè)和國民生活提供更為便捷、智能的衛(wèi)星應(yīng)用服務(wù)，成為國家衛(wèi)星應(yīng)用的領(lǐng)先型企業(yè)。我們認(rèn)為，“N+e+X”戰(zhàn)略的成功實施有望為振芯科技提供新的業(yè)績增長點。
擬定增項目“北斗研發(fā)基地建設(shè)”值得關(guān)注。2016年7月26日，振芯科技發(fā)布《非公開發(fā)行A股股票預(yù)案》，擬募集資金總額不超過11.65億元，用于北斗研發(fā)基地建設(shè)，若項目成功實施，預(yù)計于2018年底達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)。本次定向增發(fā)募集資金擬投向產(chǎn)業(yè)園區(qū)建設(shè)、多功能衛(wèi)星應(yīng)用終端芯片及整機(jī)產(chǎn)業(yè)化、MEMS組合導(dǎo)航生產(chǎn)測試能力建設(shè)和人工智能視頻系統(tǒng)（AIVS）產(chǎn)業(yè)化以提升振芯科技在關(guān)鍵元器件、衛(wèi)星綜合應(yīng)用、光電視訊等領(lǐng)域的競爭優(yōu)勢。我們認(rèn)為，振芯科技作為技術(shù)驅(qū)動型企業(yè)，本次定增項目的成功實施將鞏固公司在行業(yè)內(nèi)的龍頭地位，進(jìn)一步提升公司技術(shù)實力與盈利能力，助力公司“N+e+X”戰(zhàn)略的成功實施。
盈利預(yù)測及評級：由于本次非公開發(fā)行股票尚未通過證監(jiān)會審議，我們暫不考慮其對振芯科技經(jīng)營業(yè)績的影響。我們預(yù)計2016年至2018年振芯科技?xì)w屬母公司凈利潤分別為0.96億元、1.07億元和1.16億元，對應(yīng)的EPS為0.17元/股、0.19 元/股和0.21 元/股。我們維持對振芯科技的 "增持"評級。
風(fēng)險因素：國家政策出臺吸引新競爭者進(jìn)入北斗產(chǎn)業(yè)，競爭加劇導(dǎo)致產(chǎn)品毛利率下降；北斗產(chǎn)業(yè)技術(shù)更新進(jìn)步較快，需要企業(yè)保持較高的研發(fā)投入，同時公司視頻圖像業(yè)務(wù)和北斗+互聯(lián)網(wǎng)等新業(yè)務(wù)尚處于市場開拓期，費(fèi)用較高；新產(chǎn)品特別是特種用戶需求產(chǎn)品技術(shù)難度大、開發(fā)周期長、投入高，存在一定技術(shù)開發(fā)風(fēng)險；本次非公開發(fā)行股票尚處于初步方案階段，后續(xù)進(jìn)程存在不確定性。
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