>> 華泰證券-安潔科技(002635)業(yè)績小幅超預(yù)期，關(guān)注特斯拉業(yè)務(wù)爆發(fā)-161025
| 上傳日期： |
2016/10/25 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
張騄 |
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國際大客戶新品開發(fā)進(jìn)展順利，2017 迎來客戶重大創(chuàng)新
安潔科技的產(chǎn)品主要跟隨客戶創(chuàng)新需求變化，2017 年公司大客戶主力手機(jī)將進(jìn)行重大創(chuàng)新，iPhone 8 集合了諸多市場期待的創(chuàng)新技術(shù)，注入OLED、雙電芯、防水等需求，都將為安潔科技帶來全新的產(chǎn)品機(jī)會，我們預(yù)計公司產(chǎn)品單價將有大幅度提升！本土客戶進(jìn)展順利，逐步釋放業(yè)績貢獻(xiàn)
公司積極開發(fā)國內(nèi)客戶如華為、聯(lián)想、OPPO 等，目前進(jìn)展較為順利。隨著國內(nèi)客戶業(yè)務(wù)的逐步開展，結(jié)合華為、OPPO、VIVO 等客戶的高速成長，預(yù)計將在未來幾年成為公司重要的成長動力之一。
受益特斯拉等智能汽車業(yè)務(wù)發(fā)展，業(yè)務(wù)進(jìn)度大概率超預(yù)期
公司長期以來對于新材料技術(shù)如柔性材料、光學(xué)材料、3D 熱壓成型等方面儲備加工經(jīng)驗，隨著汽車電子產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和需求的變化，正在積極擴(kuò)展全新的業(yè)務(wù)機(jī)會。公司已經(jīng)成功打進(jìn)Tesla 供應(yīng)體系，我們認(rèn)為公司將有多種材料在Powerwall/Powerpack、Model S/X/3等產(chǎn)品中獲得應(yīng)用，公司成功打開智能汽車這一全新成長空間。特別是在行業(yè)標(biāo)桿企業(yè)特斯拉成功突破后，有望進(jìn)一步開發(fā)其他智能汽車/新能源汽車客戶。根據(jù)我們從產(chǎn)業(yè)鏈了解的信息，我們判斷公司特斯拉業(yè)務(wù)進(jìn)度及規(guī)模將大概率超市場預(yù)期。
重申買入評級
公司目前預(yù)計全年凈利潤3.22 億-3.99 億，故我們維持對公司的盈利預(yù)測為16-18年凈利潤3.73 億，5.07 億，6.55 億，對應(yīng)EPS 0.96 元，1.30 元，1.69 元。目前股價對應(yīng)市盈率為34.4X，25.3X，19.6X。考慮到行業(yè)估值水平以及Tesla 產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司可比估值，我們認(rèn)為公司3-6 個月合理估值為2017 年30-35X，對應(yīng)目標(biāo)價為38.70 元-45.15 元，重申買入評級。
風(fēng)險提示：消費(fèi)性電子市場疲軟，產(chǎn)品毛利率下降。
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