>> 東吳證券-衛(wèi)寧健康（300253）業(yè)績維持較快增長，靜待創(chuàng)新業(yè)務(wù)落地-161025
| 上傳日期： |
2016/10/25 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
郝彪，朱悅?cè)?/b> |
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投資要點
業(yè)績維持較快增長，盈利能力保持穩(wěn)定：2016 前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入5.84 億元，同比增長33.78%，營收繼續(xù)維持較快增長，實現(xiàn)歸母凈利潤4.28 億元，同比增長412.22%，前三季度凈利潤增幅較大的主要原因是衛(wèi)寧科技確認(rèn)投資收益34,740 萬元，扣除該因素后歸屬于上市公司股東凈利潤為11,156.59 萬元，較上年同期增長24.51%。三季度單季實現(xiàn)營收2.21 億元，同比增長27.96%，歸母凈利潤3551.24 萬元，同比增長14.09%；三季度單季營收利潤增速相比上半年有所下降，但公司收入季節(jié)性明顯，三季度單季增速下滑對公司全年業(yè)績增長影響有限。應(yīng)收賬款增長較快，截至三季度末公司應(yīng)收賬款達(dá)到7.60億元，同比增長接近40%。前三季度毛利率為54.62%，相比去年基本持平；管理費(fèi)用有較大幅度下降，從去年同期的24.76%大幅下降到21.91%。
項目持續(xù)落地，全國布局優(yōu)勢凸顯：前三季度公司新簽多個金額100 萬元以上醫(yī)療衛(wèi)生信息化項目合同，客戶覆蓋上海、廣東、山西、廣西、天津、江蘇、湖南、黑龍江、北京等地，全國布局優(yōu)勢凸顯；未來公司將繼續(xù)設(shè)立區(qū)域研發(fā)中心，構(gòu)筑全國性的銷售服務(wù)體系，繼續(xù)推動快速擴(kuò)張。
創(chuàng)新業(yè)務(wù)全面布局，加速推進(jìn)：堅持“雙輪驅(qū)動”的發(fā)展模式，通過內(nèi)涵式發(fā)展和外延式發(fā)展相結(jié)合，不斷提高傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的盈利能力和市場占有率，通過“4+1”（云醫(yī)、云康、云藥、云險及創(chuàng)新服務(wù)平臺）服務(wù)模式的建立，實現(xiàn)公司在健康服務(wù)業(yè)的全面布局。
維持“買入”的投資評級：我們看好公司全國布局的卡位優(yōu)勢以及創(chuàng)新業(yè)務(wù)的全面布局。在創(chuàng)新業(yè)務(wù)商業(yè)化取得突破后，公司價值有望迎來重估。我們預(yù)計公司2016/2017/2018 年EPS 至0.68/0.39/0.56 元（考慮增發(fā)新增股本），維持“買入”投資評級。
風(fēng)險提示：新業(yè)務(wù)進(jìn)展低于預(yù)期。
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