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維持 “審慎推薦-A”投資評(píng)級(jí)。
    利潤(rùn)扭虧為盈，毛利率同比上升。由于產(chǎn)品價(jià)格下降，公司2016 年第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.95 億元，同比下降4.27%。公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1.89 億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.54 億元，較上年同期扭虧為盈，主要系去年同期大幅計(jì)提壞賬損失且發(fā)生投資損失，而本期壞賬損失計(jì)提減少，且投資收益為正。通過改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，增加高毛利率產(chǎn)品占比，公司綜合毛利率同比上升2.57%。
    經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金回款良好，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率明顯改善。公司加強(qiáng)現(xiàn)金流管理，經(jīng)營(yíng)回款較去年同期有明顯增長(zhǎng)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率同比及同期均由明顯改善。
    光熱政策落地，手握示范項(xiàng)目兼具行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，看好公司發(fā)展前景。9 月，發(fā)改委價(jià)格司發(fā)布光熱示范項(xiàng)目電價(jià)，每千瓦時(shí)標(biāo)桿電價(jià)為1.15 元。同月，能源局發(fā)布《關(guān)于建設(shè)太陽(yáng)能熱發(fā)電示范項(xiàng)目的通知》，確定第一批20 個(gè)太陽(yáng)能熱發(fā)電示范項(xiàng)目名單，總裝機(jī)1.349GW。
    杭鍋此次預(yù)計(jì)拿到250MW 的項(xiàng)目，此外還有一個(gè)沒有落地的50MW 張家口奧運(yùn)會(huì)項(xiàng)目預(yù)計(jì)也會(huì)是杭鍋的，加之之前的39.82 億元高質(zhì)量的在手訂單，杭鍋在手項(xiàng)目充足，經(jīng)營(yíng)先行指標(biāo)維持高位，期待未來(lái)收入確認(rèn)。同時(shí)，作為中控太陽(yáng)能的重要股東，公司在光熱發(fā)電核心裝備中具有優(yōu)質(zhì)的業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力，未來(lái)發(fā)展可期。
    維持“審慎推薦-A”投資評(píng)級(jí)。目標(biāo)價(jià)15.3 元，維持審慎推薦評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)家光熱政策變動(dòng)。