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非利息凈收入占比為26.14%，同比提升5.57%。
    準(zhǔn)備前營業(yè)利潤115.55 億元，同比增長28%；資產(chǎn)減值準(zhǔn)備同比多計(jì)提15.44 億元，資產(chǎn)減值損失39.58 億元，同比增長64%。
    受資產(chǎn)減值損失影響，凈利潤為63.43 億元，同比增長19.22%，高于市場預(yù)期。
    2、資產(chǎn)質(zhì)量繼續(xù)改善，關(guān)注類占比環(huán)比降低
    不良率環(huán)比持平，關(guān)注類占比環(huán)比下降。不良貸款率0.91%，比年初下降0.01 個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比持平。關(guān)注類貸款占比1.41%，環(huán)比降低25 個(gè)bp。不良貸款率+關(guān)注類貸款占比合計(jì)2.32%，環(huán)比下降0.25%。同業(yè)中維持較好的水平。
    城商行區(qū)域特點(diǎn)明顯。江浙地區(qū)不良好轉(zhuǎn)，其資產(chǎn)負(fù)債分布主要集中在江浙滬區(qū)域，受益明顯，其不良開始企穩(wěn)。這也符合我們之前預(yù)期。
    撥貸比3.35% ， 比年初提高了0.50 個(gè)百分點(diǎn)； 撥備覆蓋率368.75%，環(huán)比提升25%，比年初提高了60.08%。充足的撥備有助于在未來釋放業(yè)績。
    3、NIM 繼續(xù)下降
    凈息差環(huán)比下降。第三季度末，NIM 為2%。較年初下降28 個(gè)bp，環(huán)比降低4 個(gè)bp。NIM 回落主要是資產(chǎn)端收益率下降幅度高于負(fù)債端成本率提高幅度。
    4、核心一級資本充足率維持低位
    核心一級資本充足率第三季度為8.74%，環(huán)比提高0.06%。相較去年末下降0.29%。存在補(bǔ)充核心一級資本需求。
    5、投資建議：
    前三季度，凈利潤增速超過市場預(yù)期，而且環(huán)比回升。在向零售轉(zhuǎn)型的路徑中，其中間業(yè)務(wù)收入維持較高增長，收益結(jié)構(gòu)持續(xù)改善。同時(shí),受益江浙地區(qū)區(qū)域經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，其不良率連續(xù)三個(gè)季度持平，關(guān)注類占比環(huán)比下降。盈利端和資產(chǎn)端都出現(xiàn)連續(xù)改善。
    我們預(yù)測16/17 年凈利潤同比增長18%/19%，EPS 為1.98 元/2.36 元。對應(yīng)的PE/PB 為8.59/7.21，PB 為1.43/1.23，維持“買入” 評級，維持6 個(gè)月22 元的目標(biāo)價(jià)。