>> 光大證券-中金環(huán)境（300145）污泥環(huán)評雙雙發(fā)力，看好未來公司協同效應-161025
| 上傳日期： |
2016/10/26 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
陳俊鵬，宋磊 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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第三季度單季度實現主營業(yè)務收入7.16 億元，同比增長66.35%；歸母凈利潤1.41 億元，同比增長138.91%。業(yè)績符合預期◆毛利率持續(xù)改善，三項費用控制良好
公司第三季度毛利率45.5%，相比15Q3 同比上升4.2%；相比16Q2季度環(huán)比提升2.4%。同時第三季度三項費率為17.9%，環(huán)比下降1.3 個百分點，同比下降6 個百分點。由于毛利率的提升及良好的管理水平帶來的三項費率的持續(xù)好轉，帶來了公司凈利潤增長持續(xù)超過收入的增長。
◆污泥環(huán)評雙雙發(fā)力，看好未來公司協同效應
金山環(huán)保前三季度實現收入3.78 億元，凈利潤1.06 億元。從公司披露的在手訂單執(zhí)行情況上看，目前金山環(huán)保的收入中，污泥貢獻了53%。低溫復合膜干化技術無疑成為金山環(huán)保目前最為重要的業(yè)績增長點。中咨華宇實現收入2.5 億元，凈利潤7550 萬元，我們預計中咨華宇將超預期的完成今年8500 萬的業(yè)績承諾。我們持續(xù)看好中咨華宇環(huán)評入口的撬動作用對公司整體的影響，公司未來的長期可持續(xù)的發(fā)展是值得期待的。
◆維持“買入”評級
我們維持公司 16-18 年 0.71、1.01、1.23 元的盈利預測，對應16-18年40 倍、28 倍、23 倍?？春霉驹诃h(huán)評及環(huán)境咨詢領域的布局 及污泥訂單的持續(xù)放量，給予公司 18 年 30 倍的 PE，對應股價 36.90 元。
◆風險提示：
污泥項目低于預期，協同效應體現低于預期
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