>> 東方證券-中金環(huán)境（300145）三季報業(yè)績符合預期，推出三期激勵彰顯信心-161025
| 上傳日期： |
2016/10/26 |
大?。?/td>
| 381KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
佘煒超 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
同時公司毛利率比去年同期增加3.69%，凈利率比去年同期增加4.78%。1）環(huán)保業(yè)務：金山環(huán)保及中咨華宇實現(xiàn)業(yè)績并表，金山環(huán)保在保持原有污水處理業(yè)務的基礎上，積極開拓污泥處理及藍藻處理業(yè)務，業(yè)績?nèi)〉蔑@著提升。中咨華宇依托環(huán)評的前端優(yōu)勢及覆蓋全國的營銷團隊，有效發(fā)揮自身在環(huán)境咨詢、設計、治理全產(chǎn)業(yè)鏈的技術(shù)優(yōu)勢，結(jié)合PPP 項目投資模式，實現(xiàn)收入的快速增長。2）傳統(tǒng)主業(yè)：泵產(chǎn)品市場占有率逐漸提高，同時產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進行了優(yōu)化調(diào)整，且得益于銷售模式的轉(zhuǎn)型升級，業(yè)績實現(xiàn)平穩(wěn)向上。
金山環(huán)保與中咨華宇協(xié)同效應顯著，攜手共促業(yè)績高增長：公司收購金山環(huán)保及中咨華宇后可實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同，環(huán)評業(yè)務位于環(huán)保產(chǎn)業(yè)鏈前端，前端優(yōu)勢體現(xiàn)在將有20-30%的環(huán)評項目可轉(zhuǎn)移至環(huán)保設計/環(huán)境治理環(huán)節(jié)。通過對金山環(huán)保和中咨環(huán)宇的整合，打造一個“環(huán)評+水處理+污泥處理+ PPP+凈水處理“的環(huán)保綜合平臺。
擬實施員工持股計劃，實際控制人提供無息貸款支持，同時擬實施股權(quán)激勵，建立利益共享機制，提高團隊凝聚力：員工持股計劃籌集資金總額不超過40,000 萬元，資金來源為公司實際控制人沈金浩先生以其自有資金向本員工持股計劃參與對象提供無息借款支持。同時實施股權(quán)激勵計劃，擬向激勵對象授予總計3,881 萬份股票期權(quán)，業(yè)績考核目標為以以2015年凈利潤為基數(shù)，2016 年、2017 年、2018 年凈利潤增長分別不低于70%、125%、170%，顯示公司對未來成長的信心，調(diào)動公司團隊積極性。
PPP 風口最佳標的，低估值，高增長，建議重點關(guān)注。中金環(huán)境是PPP 最佳標的之一，污泥處理和水處理ppp 訂單持續(xù)兌現(xiàn)中，業(yè)績兌現(xiàn)高增長，有望受益于估值切換，建議重點關(guān)注。
財務預測與投資建議
考慮中咨華宇并表，我們預計公司2016-2018 年凈利潤分別為4.94 億元、7.24 億元、9.61億元，參照可比公司2017 年28 倍PE，考慮到公司良好的成長性和未來“綜合環(huán)保醫(yī)院”的愿景給予20%溢價，對應2017 年34 倍PE，給予目標價37.06 元，維持買入評級。
風險提示:新產(chǎn)品推進進度低于預期；環(huán)保業(yè)務不達預期
|
|
