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我們維持公司2016-2017 年EPS 分別為0.33/0.40 元，維持“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)19.8 元。
    建筑膠仍是基礎(chǔ)，工業(yè)膠是新增長(zhǎng)點(diǎn)：建筑類(lèi)用膠仍是公司收入和利潤(rùn)的主要來(lái)源，通過(guò)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加大民用裝飾市場(chǎng)的推廣力度，建筑膠保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。工業(yè)類(lèi)用膠經(jīng)過(guò)多年培育，逐步進(jìn)入收獲期。在工程防腐領(lǐng)域，公司由材料供應(yīng)商轉(zhuǎn)型為工程服務(wù)商，工程安裝收入成為公司新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)；在汽車(chē)用膠領(lǐng)域，新產(chǎn)品已納入合資品牌供應(yīng)商目錄，為后期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)奠定基礎(chǔ)。電子電器用膠特別是鋰電池用膠成為重要突破點(diǎn)，公司通過(guò)為億緯鋰、智慧能源能等電池龍頭提供鋰電封裝材料與技術(shù)服務(wù)成功切入鋰電池領(lǐng)域，有望成為電池膠行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者。
    外延仍是公司加速發(fā)展的主推力：公司收購(gòu)華森塑膠受挫，但其外延戰(zhàn)略仍是公司發(fā)展戰(zhàn)略方向之一，我們判斷公司后續(xù)外延步伐將更為扎實(shí)穩(wěn)健。而公司設(shè)立的新材料產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金運(yùn)作積極，將為公司挑選和培育優(yōu)質(zhì)新材料項(xiàng)目，也為公司后續(xù)成長(zhǎng)打開(kāi)新的空間。我們認(rèn)為公司將以此為契機(jī)全力打造新材料平臺(tái)公司。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：建筑類(lèi)用膠需求低迷風(fēng)險(xiǎn)；工業(yè)類(lèi)用膠開(kāi)拓不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。