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    公司前三季度攤薄每股收益0.296 元（其中三季度0.06 元），凈資產(chǎn)收益率6.67%，每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流0.55 元。
    簡(jiǎn)評(píng)及投資建議。
    公司前三季度收入同比增1.13%至73.57 億元，毛利率增1.17 個(gè)百分點(diǎn)至19.91%。
    1-3 單季度收入增速分別為-1.72%、0.84%和5.58%，業(yè)績(jī)趨穩(wěn)并向好。3Q16 單季毛利率19.39%，同比略降0.11 個(gè)百分點(diǎn)，前三季度毛利率的提升主要得益于二季度單季毛利率3.33 個(gè)百分點(diǎn)的增長(zhǎng)。
    前三季度銷售管理費(fèi)用率同比增加0.26 個(gè)百分點(diǎn)至12.86%，其中銷售費(fèi)用率增加0.11 個(gè)百分點(diǎn)至3.75%，管理費(fèi)用率增加0.15 個(gè)百分點(diǎn)至9.11%。3Q 單季銷售管理費(fèi)用率同比略增0.05 個(gè)百分點(diǎn)，費(fèi)用控制良好。前三季度財(cái)務(wù)費(fèi)用171 萬(wàn)元，去年同期財(cái)務(wù)收益1738 萬(wàn)元，費(fèi)用率同比增加0.26 個(gè)百分點(diǎn)至0.02%，主要由于心悅城項(xiàng)目及大興市場(chǎng)項(xiàng)目建設(shè)借款增加導(dǎo)致利息支出增加，長(zhǎng)期借款余額同比增加1.41 億元至2.26 億元。
    收入增長(zhǎng)，毛利率增加抵消費(fèi)用率上升，利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)14.85%至4.13 億元。
    有效所得稅率下降1.3 個(gè)百分點(diǎn)至27.74%，少數(shù)股東損益增加3020 萬(wàn)元，最終歸屬凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)6.01%至2.31 億元，扣非凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)9.72%至2.2 億元，凈利增長(zhǎng)可能主要由農(nóng)批市場(chǎng)面積擴(kuò)大以及配套商鋪出售驅(qū)動(dòng)。分季度看，前三季度扣非凈利潤(rùn)增速分別為-9.98%、30.80%和32.43%，二三季度有較為明顯的向好趨勢(shì)。
    對(duì)公司的觀點(diǎn)。（1）受益區(qū)域經(jīng)濟(jì)和競(jìng)爭(zhēng)地位，公司主要業(yè)務(wù)依然可以保持平穩(wěn)增長(zhǎng)；公司目前有1 個(gè)購(gòu)物中心和1 個(gè)科技園儲(chǔ)備項(xiàng)目，全部為自建項(xiàng)目，合計(jì)約15萬(wàn)平米，仍延續(xù)低成本擴(kuò)張?zhí)卣?；?）大興物流園自2014 年開(kāi)始確認(rèn)商鋪銷售收益，報(bào)告期內(nèi)收入及利潤(rùn)同比均大幅增長(zhǎng)，未來(lái)預(yù)計(jì)仍將成為業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的有力驅(qū)動(dòng)。
    （3）公司目前已形成合肥科技農(nóng)村商業(yè)銀行（5.47%）、六安郊區(qū)農(nóng)村信用合作聯(lián)社（5%）、支付公司（35%）、消費(fèi)金融公司（23%）和小貸公司（20%）的金融類股權(quán)投資組合，總投資約2.3 億元，目前僅有合肥科技商業(yè)銀行貢獻(xiàn)顯著投資收益，體現(xiàn)公司圍繞零售主業(yè)，尋求拓展金融等相關(guān)轉(zhuǎn)型創(chuàng)新業(yè)務(wù)，有望構(gòu)建新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。低成本擴(kuò)張和轉(zhuǎn)型創(chuàng)新體現(xiàn)公司積極的經(jīng)營(yíng)定位和戰(zhàn)略進(jìn)取心，值得肯定。
    維持盈利預(yù)測(cè)和估值。我們預(yù)計(jì)公司2016-2018 年EPS 為0.38 元、0.42 元和0.46元，分別同比增長(zhǎng)12%、11%和9.5%，公司目前8.84 元股價(jià)對(duì)應(yīng)2016-2018 年P(guān)E 為23 倍、21 倍和19 倍，對(duì)應(yīng)2016 年P(guān)S 約0.68 倍。公司是安徽商業(yè)龍頭，現(xiàn)金充沛（2016 年9 月末賬面現(xiàn)金26.7 億元），資產(chǎn)價(jià)值顯著，區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)；考慮到公司積極嘗試轉(zhuǎn)型創(chuàng)新等可能帶來(lái)的盈利空間，以及可能面臨的國(guó)企改革機(jī)會(huì)，估值上偏積極考慮，給予目標(biāo)價(jià)9.8 元（對(duì)應(yīng)2016 年約26 倍PE）和“買(mǎi)入”的投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)與不確定性。合肥區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境趨向激烈；商鋪銷售確認(rèn)進(jìn)程的不確定性；國(guó)企改革進(jìn)程和方案不確定。