>> 光大證券-中百集團（000759）業(yè)績低于預(yù)期，全年業(yè)績拐點難現(xiàn)-161026
| 上傳日期： |
2016/10/27 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
中性 |
作者： |
唐佳睿 |
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◆毛利率同比上升0.56 個百分點，期間費用率同比上升1.95 個百分點報告期內(nèi)公司綜合毛利率為20.32%，較上年同期上升0.56 個百分點。
報告期內(nèi)公司期間費用率為21.38%，較上年同期上升1.95 個百分點，其中銷售/管理/財務(wù)費用率分別為17.84%/ 3.07%/ 0.47%，較上年同期分別變化了2.48/ -0.48/ -0.04 個百分點。
◆公司短期較難釋放利潤，預(yù)計全年仍將面臨虧損
從前三季度業(yè)績看，我們認為公司全年將仍然面臨虧損。一方面，公司與羅森合作的便利店業(yè)態(tài)，短期仍然面臨培育期的“出血點"問題；另一方面，從目前數(shù)據(jù)來看，公司的銷售費用高企，短時間難以恢復到之前的合理水平。我們維持先前對公司2016 年全年業(yè)績拐點難現(xiàn)的觀點不變。
◆調(diào)整盈利預(yù)測，調(diào)整6 個月目標價至7.75 元，維持中性評級我們調(diào)整對公司2016-2018 年EPS 為-0.18/-0.16/-0.10 元(之前為-0.13/ -0.11/ -0.09 元)的預(yù)測，雖然去年下半年全行業(yè)的同店增速基數(shù)較低，超市板塊克服去年底基數(shù)效應(yīng)，應(yīng)該有較好的收入恢復，但是公司費用高企，且進軍便利店新業(yè)態(tài)（對此我們持積極樂觀態(tài)度），短期盈利難以有拐點性恢復，我們調(diào)整公司未來6 個月目標價至7.75 元，維持中性評級。
◆風險提示：
宏觀經(jīng)濟增速下降，居民消費需求的增長速度低于預(yù)期。
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