>> 國泰君安-隆鑫通用(603766)2016年三季報點評：業(yè)績符合預(yù)期,全年業(yè)績確定性較大-161027
| 上傳日期： |
2016/10/27 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
呂娟，黃琨 |
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此報告為加密報告 |
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投資要點：
結(jié)論：公司三季報營收同比增長 23.4%，扣非凈利潤同比增長 29.0%，業(yè)績符合預(yù)期，全年業(yè)績目標完成確定性較大。微型電動車保持高增長，植保無人機業(yè)務(wù)的穩(wěn)步推進，未來增量業(yè)績貢獻可期。維持判斷2016-2018年EPS 為1.02、1.19、1.37 元，維持目標價32.0 元，增持。
業(yè)績符合預(yù)期，全年業(yè)績完成確定性較大。①公司三季報營收60.1 億元，同比增長23.4%，其中出口銷售占比45.8%；歸母凈利潤6.53 億元，同比增長3.2%，扣非歸母凈利潤6.25 億元，同比增長29.0%，考慮合并報表范圍影響，業(yè)績增速符合預(yù)期。2015 年第三季度山東麗馳納入合并范圍，形成非經(jīng)常性損益1.08 億元，但扣非業(yè)績?nèi)詫崿F(xiàn)較高增長。②公司完成第二期員工持股計劃完成購買，成交均價17.35 元/股，2016 年業(yè)績考核指標為歸母凈利潤不低于8.55 億元。我們認為，機制設(shè)計有助于激勵一致，全年業(yè)績目標完成確定性較大，公司業(yè)績持續(xù)增長是大概率事件。
微型電動車保持高增長，農(nóng)業(yè)植保業(yè)務(wù)增長可期。①山東省到2020 年全省低速電動車生產(chǎn)規(guī)模目標100 萬輛，長期趨勢向好。②公司持股山東麗馳51%股權(quán)，麗馳微型電動車銷售3.6 萬輛，同比增長74.8%；營收6.59億元。隨著行業(yè)逐步規(guī)范，利好龍頭企業(yè)，山東麗馳仍將保持高速增長。
③公司植保無人機穩(wěn)步推廣，哈爾濱雙城區(qū)380 萬畝田將是大田作業(yè)的起跑點，增量業(yè)績貢獻可期。
催化劑：無人機業(yè)務(wù)拓展加速。
核心風(fēng)險：傳統(tǒng)主業(yè)出現(xiàn)較快下滑。
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