>> 西南證券-拓邦股份（002139）智能控制高速增長，物聯(lián)網(wǎng)生態(tài)布局加速-161026
| 上傳日期： |
2016/10/27 |
大小： |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
黃仕川 |
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報告期內(nèi)，公司營業(yè)收入和利潤保持較快增長的勢頭。公司三季度營收和利潤雙雙實現(xiàn)較高增長，主要原因在于公司主營業(yè)務(wù)智能控制器銷量增加，其中廚電衛(wèi)浴控制器產(chǎn)品已開始規(guī)模出貨，電動工具控制器銷售繼續(xù)保持近雙倍增長。
此外，公司前期收購的深圳市研控自動化科技從第二季度開始并表，貢獻(xiàn)了一部分營收。由于廚衛(wèi)控制器等高端ODM 產(chǎn)品銷量份額的提升，公司前三季度產(chǎn)品毛利率同比提升3 個百分點。未來隨著現(xiàn)有客戶銷售份額的提升和新客戶的開拓，控制器業(yè)務(wù)將繼續(xù)保持高增長勢頭。
收購合信達(dá)，入股歐瑞博，加速物聯(lián)網(wǎng)生態(tài)布局。1）公司近期以1.2 億元完成合信達(dá)100%股權(quán)的收購，合信達(dá)深耕燃?xì)饪刂祁I(lǐng)域多年，在國內(nèi)外市場擁有方太、法羅力等知名家電整機(jī)客戶。收購合信達(dá)不僅利于公司擴(kuò)充燃?xì)饪刂萍拔锫?lián)網(wǎng)溫控產(chǎn)品線，還能整合共享控制器客戶資源，擴(kuò)大公司在智能家居領(lǐng)域的市場份額。2）公司以5500 萬元向歐瑞博增資，持有歐瑞博10%股份。歐瑞博可提供物聯(lián)網(wǎng)和智能家居領(lǐng)域從硬件到軟件、云服務(wù)、移動應(yīng)用端的智能化解決方案，目前已與微信互聯(lián)、360、京智、百度云、阿里云等平臺展開合作，與華為、創(chuàng)維、中裝建設(shè)、國家廣電等形成戰(zhàn)略合作關(guān)系。此次增資有利于公司打造完整的智能控制一體化產(chǎn)業(yè)鏈，未來在物聯(lián)網(wǎng)和智能家居的發(fā)展前景可期。
新能源汽車回暖，鋰電產(chǎn)能擴(kuò)張拉動業(yè)績。公司已與金龍、五洲龍、東宇等電動車廠建立合作關(guān)系。公司鋰電產(chǎn)線擴(kuò)產(chǎn)后將實現(xiàn)年產(chǎn)能1 億Ah 以上，目前公司惠州鋰動力電池建設(shè)項目已達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)。隨著新能源汽車補(bǔ)貼政策的出臺，新能源汽車的銷售預(yù)計將回暖，公司未來鋰電業(yè)務(wù)有望實現(xiàn)增長。
盈利預(yù)測與投資建議。根據(jù)公司三季報業(yè)績情況，我們上調(diào)對公司的盈利預(yù)測，預(yù)計2016-2018 年EPS 分別為0.27 元、0.40 元、0.55 元，未來三年歸母凈利潤將保持25%左右的復(fù)合增速。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：智能控制器銷售或不及預(yù)期；鋰電銷售或不及預(yù)期；收購的企業(yè)整合或不及預(yù)期；匯兌損失的風(fēng)險。
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