>> 東方證券-聯(lián)創(chuàng)電子（002036）三季報符合預期，汽車、AR催化劑強-161027
| 上傳日期： |
2016/10/27 |
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買入 |
作者： |
蒯劍 |
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2）三季度單季度對應(yīng)的收入為8.3 億元，同比增長238.1%，歸母凈利潤為6365 萬元，同比增長326.8%。Q3 單季度的盈利水平基本達到了上半年整體盈利水平，Q4 是消費電子傳統(tǒng)旺季，盈利環(huán)比上升趨勢有望繼續(xù)保持，3）公司對2016 年全年歸母凈利潤展望為2 億-2.6 億元，同比增長23.5%-60.6%區(qū)間，對應(yīng)Q4 單季度歸母凈利潤區(qū)間為0.67 億元-1.27 億元。
多攝像頭成為智能駕駛的配備趨勢，聯(lián)創(chuàng)直接受益：特斯拉近期發(fā)布的自動駕駛方案使用8 顆攝像頭和毫米波雷達結(jié)合，多顆攝像頭提供了360 度環(huán)視功能，最遠能夠測量250 米范圍內(nèi)的物體。而此前，車內(nèi)僅僅有1 顆攝像頭。
汽車使用多個攝像頭座位智能駕駛的趨勢已經(jīng)形成，公司汽車鏡頭已獲得客戶認證并小批量出貨。由于汽車鏡頭單價比手機鏡頭高近8 倍，毛利率高達40%以上，一旦放量，將為公司貢獻較好的利潤。
AR/VR 新產(chǎn)品將成就下一階段的高增長：Magic Leap 近期已向供應(yīng)鏈下了數(shù)百萬量級的訂單，預期將于2017 年年中發(fā)貨，發(fā)布會有可能在CES 期間召開。AR/VR 攝像頭市場有望達到100 億美金，公司在AR 投影成像、VR 手勢識別，VR 全景相機領(lǐng)域均有優(yōu)秀布局，并在今年形成小批量出貨。
行業(yè)的大發(fā)展機遇將促成公司下一階段的光學高增長。
財務(wù)預測與投資建議
我們預測公司2016-2018 年每股收益分別為0.43、0.68、1.01 元，可比公司2017 年平均估值為42 倍，我們給予公司明年20%的溢價，即50 倍估值水平，對應(yīng)目標價34.0 元，維持買入評級。
風險提示
公司在光學業(yè)務(wù)進展低于預期，手機、車載攝像頭出貨低于預期；觸控顯示業(yè)務(wù)競爭激烈程度超預期，京東方項目毛利率下降影響盈利情況。
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