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其中2016 第三季度實(shí)現(xiàn)收入8.57 億，同比下降6.26%；歸母凈利潤(rùn)0.89 億元，同比增長(zhǎng)46.1%。公司預(yù)計(jì)全年歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)15%-35%至3.39-3.98 億。業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的來源包括人民幣貶值（公司產(chǎn)品收入近七成為出口），內(nèi)部整體管理水平提升帶來成本下降，子公司聯(lián)發(fā)天翔印染與聯(lián)發(fā)領(lǐng)才逐步實(shí)現(xiàn)減虧，以及15 年8 月收購熱電公司剩余40%股權(quán)所致。
    三季報(bào)毛利率上升1.6pct，期間費(fèi)用率略增0.2pct，資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健。前三季度公司毛利率上升1.6pct 至21.3%，尤其是第三季度毛利率提升4.5pct 至24.1%，預(yù)計(jì)主要受人民幣貶值提振，公司美元應(yīng)收賬款有1-3 個(gè)月的賬期，今年2Q 人民幣兌美元貶值幅度較大。銷售費(fèi)用率下降0.3pct 至4.7%，管理費(fèi)用率提升0.4pct 至4.7%，財(cái)務(wù)費(fèi)用率下降0.6pct至1.7%。前三季度投資收益增長(zhǎng)41%，主要系委托放款收益增加。凈利率提升1.9pct 至8.7%。存貨較年初增加0.3 億至5.5 億，應(yīng)收賬款較年初增加0.65 億至4.1 億，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額同比減少18%至2.79 億。公司賬上現(xiàn)金+理財(cái)約13 億較充裕，資產(chǎn)質(zhì)量整體穩(wěn)健。
    色織布行業(yè)地位領(lǐng)先，主業(yè)穩(wěn)健增長(zhǎng)，創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式，且存在一定轉(zhuǎn)型預(yù)期。（1）公司主業(yè)扎實(shí)，未來將推動(dòng)海外產(chǎn)能擴(kuò)張。公司主業(yè)穩(wěn)健增長(zhǎng)，毛利率有所提升，人民幣貶值受益顯著。公司計(jì)劃將部分中低端產(chǎn)能轉(zhuǎn)移至非洲埃塞俄比亞，擴(kuò)張產(chǎn)業(yè)鏈，享受廉價(jià)勞動(dòng)力和稅收等紅利。（2）“現(xiàn)貨+期貨”面料模式齊頭并進(jìn)，業(yè)務(wù)模式不斷創(chuàng)新。開拓現(xiàn)貨面料銷售模式，滿足少批量、多批次、快交期的市場(chǎng)需求，提高盈利能力，現(xiàn)貨面料占比將逐步提升；接單模式由OEM 向ODM 轉(zhuǎn)變，提高產(chǎn)品附加值；James 襯衫品牌運(yùn)營(yíng)模式創(chuàng)新，開辟加盟市場(chǎng)。（3）管理層少壯派崛起，未來有望探索多領(lǐng)域多元化發(fā)展。在投資領(lǐng)域，有望進(jìn)一步發(fā)揮包括董事與副總經(jīng)理在內(nèi)的幾位80 后中堅(jiān)管理層的資源和能力優(yōu)勢(shì)，積極拓展第二主業(yè)，未來值得期待。
    公司是領(lǐng)先的色織布企業(yè)，業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，60 億市值，估值便宜，受益人民幣貶值，并有轉(zhuǎn)型預(yù)期，是攻守兼?zhèn)涞钠贩N。預(yù)計(jì)公司未來2-3 年保持15%-20%的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。我們維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)16-18 年EPS 為1.09/1.28/1.47 元，對(duì)應(yīng)PE 為17/14/13 倍，目前PB 2.3 倍，全年股息率3.3%，維持增持評(píng)級(jí)。