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    子公司開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。子公司鋁能清新擬以下屬的三個(gè)項(xiàng)目分公司的脫硫、脫硝、除塵等環(huán)保收費(fèi)權(quán)開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，設(shè)立“鋁能清新環(huán)保收費(fèi)權(quán)資產(chǎn)支持證券專項(xiàng)計(jì)劃”，融資規(guī)模不超過6 億元，預(yù)計(jì)期限不超過7 年。
    投資要點(diǎn)：
    受益行業(yè)機(jī)遇，公司業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。自發(fā)改委“近零排放”政策，公司受益行業(yè)機(jī)遇，報(bào)告期內(nèi)通過在建項(xiàng)目投入運(yùn)營(yíng)及工程業(yè)務(wù)施工，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.88 億，同比增長(zhǎng)29.59%；歸母凈利潤(rùn)4.98 億，同比增長(zhǎng)40.20%。歸母凈利潤(rùn)增速超過收入增速的主要原因是1）由于工業(yè)廢氣處理勞務(wù)增值稅即征即退，公司營(yíng)業(yè)外收入較上年增加1326.5 萬；2）公司自2016 年1 月1 日起變更會(huì)計(jì)估計(jì)，沖回壞賬準(zhǔn)備，資產(chǎn)減值損失較上年同期減少451.49萬。
    融資手段多元化，護(hù)航公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。子公司擬以下屬的三個(gè)項(xiàng)目開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，從而盤活存量資產(chǎn)、優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，具有示范效應(yīng)將利于長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。公司日前發(fā)布公告計(jì)劃于2016 年發(fā)行總額不超過10.90 億元綠色債券，期限為5 年。其中3.30 億元用于“莒南縣域利用力源電廠余熱回收集中供熱及保障性住房供熱配套工程項(xiàng)目”，2.20 億元用于“大氣治理核心裝備生產(chǎn)項(xiàng)目”，5.40 億用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。
    “SPC-3D”技術(shù)、濕法零補(bǔ)水技術(shù)引領(lǐng)行業(yè)技術(shù)發(fā)展，為公司帶來大量訂單。公司擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的單塔一體化脫硫除塵深度凈化技術(shù)（簡(jiǎn)稱“SPC-3D”技術(shù)），目前已成功幫助全國(guó)200 多臺(tái)套機(jī)組實(shí)現(xiàn)超低排放。同時(shí)公司自主研發(fā)的濕法零補(bǔ)水技術(shù)成功中標(biāo)京能五間房新建2×660MW 機(jī)組脫硫、除塵、零補(bǔ)水項(xiàng)目，該項(xiàng)目也實(shí)現(xiàn)了SPC-3D 技術(shù)與濕法零補(bǔ)水技術(shù)的首次同期應(yīng)用。未來將會(huì)有“新一代活性焦干法多污染物脫除技術(shù)”、“濕法脫硫脫硝一體化技術(shù)”等一系列新技術(shù)新工藝推向市場(chǎng)，引領(lǐng)行業(yè)技術(shù)發(fā)展并為公司帶來大量訂單。
    投資評(píng)級(jí)與估值：結(jié)合三季報(bào)業(yè)績(jī)及在手訂單情況，我們維持公司16-18 年凈利潤(rùn)為7.67、10.33、11.27 億元，EPS 為0.72、0.97、1.06 元/股，對(duì)應(yīng)2016 年P(guān)E 為25 倍?？紤]到公司SPC 尾氣處理技術(shù)借助近零排放政策大力推廣，以及近期公司積極進(jìn)行業(yè)務(wù)多元化，向環(huán)保其他子行業(yè)進(jìn)行滲透，我們認(rèn)為公司未來具備持續(xù)高增長(zhǎng)的能力，維持“增持”評(píng)級(jí)。