>> 國海證券-通達股份（002560）2016三季報點評：利潤穩(wěn)定增長，定增推進軍工業(yè)務-161028
| 上傳日期： |
2016/10/28 |
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來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
譚倩，李恩國 |
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10月24日，公司公告非公開發(fā)行股票預案。
投資要點：
傳統(tǒng)主業(yè)持續(xù)發(fā)力，有望帶動2016 年收入、利潤增長；2016 年電網(wǎng)訂單大幅增加，持續(xù)看好傳統(tǒng)主業(yè)。
公司傳統(tǒng)主業(yè)為鋼芯鋁絞線、鋁包鋼絞線等線纜類材料。2016 年前三季度營業(yè)收入11.75 億，同比增長40.53%；歸母凈利潤6908 萬，同比增長76.40%。主要系母公司利潤增長、收到政府補助、出售土地使用權增值及合并成都航飛航空機械制造有限公司利潤增加所致。
預計2016 年度歸屬于上市公司股東的凈利潤變動幅度為40.00%-70.00%,變動區(qū)間8114.32 萬元-9853.1 萬元。
非公開發(fā)行股票，有利于增強持續(xù)盈利能力
2016 年10 月24 日，董事會審議通過了《關于公司符合非公開發(fā)行股票條件的議案》，本次發(fā)行股票的數(shù)量不超過85,420, 499 股，任?。ǜ笨偨?jīng)理）以 2,000 萬元認購股份，其余剩余股份面向除任健以外的不超過9 名的特定投資者競價發(fā)行發(fā)行，價格不低于10.62 元/股。
本次非公開發(fā)行募集資金總額不超過 90,716.57 萬元，扣除發(fā)行費用后的募集資金凈額將用于投資以下項目：軌道交通及高端制造特種線纜項目，投資總額28, 489. 60 萬元；航空零部件制造基地建設項目，投資總額62, 226.97 萬元。
軌道交通及高端制造特種線纜項目建成并完全達產(chǎn)后，預計每年可實現(xiàn)銷售收入 73, 940.00 萬元，凈利潤 5, 874.30 萬元。航空零部件制造基地建設項目建成并完全達產(chǎn)后，預計每年可實現(xiàn)銷售收入 40,533.33 萬元，凈利潤 9,600.86 萬元。
自公司收購成都航飛100%股權后，公司持續(xù)推進軍工領域發(fā)展，本次融資，將大幅提升公司軍工領域的技術水平、收入、利潤。
股票激勵計劃解鎖條件較高，公司主營業(yè)務收入和利潤穩(wěn)步增長。
2015 年10 月30 日，公司限制性股票首次授予部分完成授予，公司向60 名激勵對象授予限制性股票數(shù)量292.4 萬股，授予價格為每股 9.85元，獲得資金2880.14 萬元。根據(jù)解鎖條件，以2014 年凈利潤為基數(shù)，2015 年-2017 年凈利潤增長不低于25%、60%、80%。當前，首次股權激勵即將解鎖。
盈利預測和投資評級：公司定增推進軍工領域發(fā)展；股權激勵要求較高。
不考慮非公開發(fā)行，預計公司2016-2018 年EPS 分別為0.21 元、0.30元、0.35 元，對應估值分別為61 倍、43 倍、36 倍，維持“增持”評級。
風險提示：公司外延發(fā)展存在不確定性；電網(wǎng)、鐵路投資不達預期；非公開發(fā)行的不確定性
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