>> 國海證券-澳洋順昌（002245）事件點評：業(yè)績符合預(yù)期，繼續(xù)看好led芯片回暖以及鋰電池放量-161027
| 上傳日期： |
2016/10/28 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
譚倩 |
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投資要點：
前三季度業(yè)績符合預(yù)期，第三季度環(huán)比改善明顯 公司前三季度實現(xiàn)歸母凈利潤1.54 億元，位于中報里對前三季度盈利預(yù)計的區(qū)間中樞，符合預(yù)期。同比減少14.73%主要是因為上年同期公司因為收購事項中止獲得對方賠償4000 萬元，同時，LED 芯片前兩個季度價格延續(xù)2015 年年末下跌趨勢導(dǎo)致盈利下滑較大。第三季度單季實現(xiàn)營收5.18 億元，同比增長40.43%，歸母凈利潤6506 萬，同比增長34%，環(huán)比增長30%，環(huán)比改善明顯：一方面是因為LED 芯片6 月價格企穩(wěn)回暖，另一方面是收購的天鵬能源6 月開始并表。
三元動力電池產(chǎn)能逐步釋放驅(qū)動業(yè)績高增長 公司收購的天鵬能源具有十年的三元電池研發(fā)和生產(chǎn)經(jīng)驗，目前產(chǎn)品已經(jīng)進入工信部第四批目錄。目前產(chǎn)能30 萬只/天（滿產(chǎn)產(chǎn)能約1Gwh），預(yù)計今年有效產(chǎn)能0.7Gwh，新廠產(chǎn)能100 萬只/天（對應(yīng)滿產(chǎn)產(chǎn)能3Gwh），預(yù)計明年一季度逐步開始設(shè)備調(diào)試生產(chǎn)，明年下半年滿產(chǎn)。動力電池將成為公司未來重要利潤增長點，其擴建產(chǎn)能的釋放有望推動該業(yè)績保持較高增長。
LED 芯片價格回暖，LED 業(yè)務(wù)迎反彈 二季度以來，國內(nèi)LED 芯片行業(yè)供需失衡得到改善，行業(yè)龍頭和下游封裝廠開始提價，公司在6月份對LED 芯片產(chǎn)品進行了提價，預(yù)計今年下半年LED 芯片毛利率環(huán)比有大幅提升。公司瞄準(zhǔn)時機進行產(chǎn)能擴張。公司目前產(chǎn)能為200 萬片/年，新建產(chǎn)能規(guī)劃由原來的400 萬片/年變更至600 萬片/年，預(yù)計明年年初新建產(chǎn)能開始逐步釋放，明年有效產(chǎn)能約700 萬片。量價齊升下，公司LED 業(yè)務(wù)未來將迎來大幅反彈。
盈利預(yù)測和投資評級：預(yù)計公司2016~2018 年EPS 分別為0.27 元、0.47 元、0.59 元，對應(yīng)PE 為40 倍、23 倍、18 倍。我們繼續(xù)看好公司LED 芯片業(yè)務(wù)的回暖和三元鋰電池的放量，維持買入評級。
風(fēng)險提示：新能源汽車政策落地時間和力度不達預(yù)期；公司新建產(chǎn)能擴張不達預(yù)期；LED 芯片行業(yè)市場競爭加??；產(chǎn)能利用率不達預(yù)期。
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