>> 國信證券-澳洋順昌（002245）LED芯片漲價回暖，產(chǎn)能精準擴張爆發(fā)可期-160907
| 上傳日期： |
2016/9/7 |
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作者： |
劉翔 |
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全球LED 芯片大廠臺灣晶元光電于今年5 月份就已針對部分產(chǎn)品調(diào)高價格15%以上。國內(nèi)LED芯片龍頭三安光電于8月25 日也發(fā)函針對中小尺寸產(chǎn)品價格上浮10%。下游封裝領(lǐng)域，國內(nèi)絕對龍頭木林森也計劃在9 月1 日起上調(diào)顯示屏RGB 燈珠價格5%，同樣，信達光電也于同一時間，上調(diào)RGB 燈珠價格5%。除了上述這些公司，另外LED產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)漲價公司還有華燦光電、國星光電、安普光、天合光電等等。行業(yè)呈現(xiàn)普遍漲價的情況。
激烈洗牌后供給端明顯收縮：
1. 前期粗放擴張導(dǎo)致產(chǎn)能過剩，價格戰(zhàn)引發(fā)激烈洗牌，落后產(chǎn)能淘汰。
LED 行業(yè)由于前幾年的政策及補貼扶持產(chǎn)能迅速擴張。根據(jù)GLII 統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2009-2014 年，國內(nèi)LED外延芯片設(shè)備MOCVD 從130 臺增長到1172臺，增長超8倍。期間新增的1000 臺MOCVD 絕大多數(shù)都得到了地方給予的每臺800萬元到1000 萬元的不等補貼。粗放的擴張，導(dǎo)致產(chǎn)能過剩情況出現(xiàn)，從而引發(fā)激烈的價格戰(zhàn)。2013-2015 年取代60W白熾燈的LED 燈泡均價跌幅分別達到30.7%、23.4%、11.6%，取代40W白熾燈的LED 燈泡均價跌幅分別達到19.3%、17.9%、14.5%。而芯片市場的競爭更為激烈，2015 年芯片價格跌幅近30%，且2016 年1季度仍舊延續(xù)下跌趨勢。經(jīng)過幾年，尤其是2015 年的價格戰(zhàn)之后，國內(nèi)許多規(guī)模較小、盈利能力較差的廠商紛紛轉(zhuǎn)型或減少產(chǎn)能。
2. 補貼取消，新設(shè)備投入較大，新建產(chǎn)能大幅縮水。
在2015 年補貼取消后，新增產(chǎn)線機臺的投入變得非常大，單臺MOCVD 的價格達2000 萬元左右，許多企業(yè)并不能夠承擔(dān)。根據(jù)全球MOCVD 主導(dǎo)廠商Aixtron 和Veeco（兩家廠商占據(jù)全球90%以上份額）今年目前僅約30 臺訂單的情況，對比2015 和2014 年全球252、228 臺MOCVD 的出貨量來看，新增產(chǎn)能大幅縮水。
下游顯示與照明行業(yè)景氣，需求端依舊旺盛：
1. LED 顯示相關(guān)公司業(yè)績良好，持續(xù)高增長
全球LED顯示市場規(guī)模在2015 年即達到620 億元左右。其中中國市場達到320 億元，同比2014 年增長月23%。且根據(jù)OFweek 行業(yè)中心預(yù)計，到2020 年，國內(nèi)市場將超過800 億元，5年年均復(fù)合增長率達20.1%。
其中，LED小間距顯示近年異軍突起，由于其具有無拼接縫、顯示效果好、成本下降快、壽命長等優(yōu)勢，已逐步替代DLP等大屏拼接顯示。相關(guān)小間距顯示企業(yè)業(yè)績增長明顯。根據(jù)LED inside 數(shù)據(jù)，2016 年上半年，艾比森小間距顯示屏實現(xiàn)簽單約2.3 億元，同比增長約65%。洲明科技小間距產(chǎn)品收入增長64%，訂單額增長77%。利亞德小間距高清顯示屏訂單劇增，已突破11 億元，同比增長100%以上。
LED inside 預(yù)估，2016 年小間距LED的消耗數(shù)量將達到290 億顆，隨著封裝材料逐漸實現(xiàn)國產(chǎn)化，成本的進一步下降，以及LED小間距顯示的滲透率提升。預(yù)計到2021 年其消耗量將達到1898 億顆，年復(fù)合增長率高達46%。產(chǎn)值也有望從2016 年的3億美元成長到2021 年的8億美元，年復(fù)合增長率達21%。
2. LED 照明滲透率僅3成，空間仍大
照明是LED 下游主要的應(yīng)用市場，根據(jù)第一LED網(wǎng)的數(shù)據(jù)，大致占比在69%左右。而根據(jù)DIGITIMES 數(shù)據(jù)，全球LED照明市場規(guī)模近年來也增長明顯，從2009 年的17.5 億美元，增長到2015 年的299 億美元 ，期間年復(fù)合增長率達到60.5%。但其滲透率依舊不高，在2015 年僅為27.2%。因此，其成長空間依舊巨大。
且近期，根據(jù)我國國家發(fā)改委及五部委在2011 年11 月發(fā)布的“中國逐步淘汰白熾燈路線圖”，我國白熾燈實施淘汰的最后試點是2016 年9 月30 日，10 月1日起，將可能禁止進口和銷售15 瓦及以上的普通照明白熾燈。在白熾燈淘汰的重要時間點臨近與節(jié)能燈普及多年的情況下，我國城市照明或?qū)⒂瓉硪徊ǜ鼡QLED的高峰期。受益于全球逐漸淘汰白熾燈，以及LED照明產(chǎn)品價格的不斷下降，全球LED 照明的滲透率有望從30%左右進一步提升。而中國作為占據(jù)全球LED 照明產(chǎn)品80%左右產(chǎn)量的生產(chǎn)基地，未來有望顯著受益于LED 照明滲透率的提高。
LED 行業(yè)集中度將繼續(xù)提升，優(yōu)秀公司將顯著受益
2015 年以來行業(yè)并購明顯加劇。據(jù)阿拉丁新聞中心不完全統(tǒng)計，2015 年中國LED行業(yè)并購整合加劇，2015&nbs
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