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扣非后凈利潤同比減少21.8%。其業(yè)績下滑有以下幾個(gè)原因：1）去年6月公司在收購新能源汽車公司事項(xiàng)中因?qū)Ψ浇K止而獲得4000萬賠款，增厚非經(jīng)常損益；2）LED芯片業(yè)務(wù)受行業(yè)整體情況影響，營收與毛利率下降較為明顯，但仍好于行業(yè)平均水平。由于去年上半年LED市場情況較好，但下半年至今年第一季度價(jià)格下跌明顯，因此顯得同比下滑較多；3）三元?jiǎng)恿︿囯姵貥I(yè)務(wù)于6月才納入合并報(bào)表范圍，因此來自于該項(xiàng)業(yè)務(wù)的利潤增長還未得到明顯體現(xiàn)。
    LED望觸底回升，高性價(jià)比關(guān)鍵擴(kuò)張有望充分受益
    二季度LED市場開始逐漸出現(xiàn)回暖，下游廠商部分產(chǎn)品出現(xiàn)提價(jià)。預(yù)計(jì)LED行業(yè)在經(jīng)歷前期激烈的洗牌之后，行業(yè)有望整合有序地向好。二季度公司LED業(yè)務(wù)產(chǎn)能全面釋放，營收及毛利率環(huán)比大幅提升。且公司LED二期擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目加速建設(shè)，關(guān)鍵時(shí)期擴(kuò)產(chǎn)有利于高性價(jià)比獲得產(chǎn)線，并及時(shí)放出產(chǎn)能，充分受益行業(yè)反彈。預(yù)計(jì)新產(chǎn)線將于明年初開始釋放產(chǎn)能，將規(guī)模及盈利能力提升至行業(yè)前列。此外，集成電路芯片投資項(xiàng)目，目前也已進(jìn)入土建階段。
    三元鋰電業(yè)績逐漸釋放，明年將迎爆發(fā)
    公司鋰電池業(yè)務(wù)正按計(jì)劃快速推進(jìn)。江蘇綠偉上半年實(shí)現(xiàn)收入1.33億元，凈利潤2521萬元，同比分別增長95.2%和253.6%。鋰電已于6月開始并表，后續(xù)將逐漸體現(xiàn)該項(xiàng)業(yè)績重要增長。江蘇天鵬已進(jìn)入工信部《汽車動(dòng)力蓄電池行業(yè)規(guī)范條件》企業(yè)目錄（第四批）。鋰電池業(yè)務(wù)已形成日產(chǎn)30萬只電芯的產(chǎn)能，且設(shè)計(jì)日產(chǎn)100萬只電芯產(chǎn)能的新工廠正順利建設(shè)，預(yù)計(jì)明年年初逐步釋放產(chǎn)能。動(dòng)力鋰電將成為公司未來發(fā)展重點(diǎn)及重要利潤增長點(diǎn)。
    維持“買入”評級
    預(yù)計(jì)公司16-18年凈利潤234/396/486百萬元，EPS 0.24/0.41/0.50元，對應(yīng)16-18年的PE分別為46X、28X和22X，維持“買入”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：
    下游產(chǎn)品市場變化，資產(chǎn)優(yōu)化不達(dá)預(yù)期。