>> 國信證券-澳洋順昌（002245）各項業(yè)務(wù)步入向上通道，業(yè)績爆發(fā)可期-160831
| 上傳日期： |
2016/8/31 |
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作者： |
劉翔 |
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以及8900 萬凈利潤，33%的下降。主要因素是去年非經(jīng)常損益比較大；扣非后凈利潤下降22%。上半年業(yè)績下滑主要原因是受LED業(yè)務(wù)拖累，因為LED 去年上半年是最好時期，之后價格持續(xù)下跌約有40%。到今年一季度仍延續(xù)去年的跌勢，而二季度開始好轉(zhuǎn)。今年1-9月份預(yù)計扣非以后凈利潤能夠和去年持平，但加上非常損益的話，約0 到20%的下降。三季度單季情況預(yù)計會比較好。
金屬物流業(yè)務(wù)：
2015 年汽車的收入占比在30%左右，現(xiàn)在提升到了50%。此外汽車用的毛利率是比消費電子用材毛利率較高的。接近20%毛利率，特別是鋁板。這是由于電動類的車對重量更加講究。公司對金屬物流業(yè)務(wù)后續(xù)具有較強信心，預(yù)計未來幾年將保持20%左右的年增長。
LED 業(yè)務(wù)：
二季度有15-20%的毛利率，三季度應(yīng)該會更高。產(chǎn)能一直以來滿產(chǎn)，三季度的銷售隨著價格的上漲，應(yīng)該會持續(xù)上升。
因此對LED 是比較樂觀的，雖然與去年頂峰時期相比會有差距，但對三四季度仍比較樂觀，預(yù)計扣非以后凈利潤會比去年好得多。
LED 二期已募集5.1 億可轉(zhuǎn)債資金，原計劃再擴1 期的1.5 倍，但由于公司技術(shù)工藝的改進，同樣的投入，已能達到原來的2倍以上了。設(shè)備的性價比在提高，相比于前幾年的情況，以更低的價格能夠獲得性能更加優(yōu)良的設(shè)備。預(yù)計LED之后對公司整體業(yè)績的貢獻會大大提高。
鋰電池業(yè)務(wù)：
合并報表只有一個月，三季度后開始將持續(xù)并表，預(yù)計單季有1000 多萬的盈利。目前公司的產(chǎn)能已經(jīng)達到30 萬只電芯每月，二期將繼續(xù)擴產(chǎn)100 萬只電芯每月的產(chǎn)能，現(xiàn)在廠房已經(jīng)做好，正進行一些基礎(chǔ)性的安裝。預(yù)計鋰電池收入比例將會持續(xù)提高，貢獻更明顯業(yè)績。
高管問答交流
1. 澳洋順昌戰(zhàn)略及業(yè)務(wù)板塊規(guī)劃介紹
金屬物流：盈利增長持續(xù)，每年在10%-20%之間，經(jīng)過兩年多，從IT 往汽車零部件在轉(zhuǎn)型。隨著國產(chǎn)汽車與零件的增加，前景可觀。目前正在考慮產(chǎn)能的擴張，包括豐田的汽車產(chǎn)邀請公司在海外設(shè)廠，因此，在金屬物流業(yè)務(wù)，預(yù)計未來將會保持10-20%的增長，且汽車占比會較高。
集成電路LED：公司從2013 年的5 月MOCVD 調(diào)試出來，中間經(jīng)歷了行業(yè)起伏，行業(yè)好的時候約有40%的毛利率，行業(yè)差的時候相對低一點，但始終盈利。行業(yè)的格局逐步在形成。未來將形成國內(nèi)三大巨頭，澳洋也將以此為目標。目前5 個多億的可轉(zhuǎn)債，也不排除投入更多資金。計劃把2期的產(chǎn)能擴大到1期的3倍，1期月產(chǎn)能約在20 萬片，二期計劃60 萬片，今年12 月逐步投產(chǎn)。預(yù)計產(chǎn)能爬升速度會比較快，因為已有經(jīng)驗。同時正在規(guī)劃三期，建筑物會先行，目前已經(jīng)在著手。三期會在二期技術(shù)之后細化。有可能會向上拓展PSS，該利潤市場也很可觀，有望產(chǎn)生可觀經(jīng)濟效益。LED經(jīng)過了2輪的洗牌，但是在普通照明上看不見新材料來取代LED，行業(yè)可能到了一個比較好的收獲期。預(yù)測20%的毛利潤對澳洋比較保守可行的。三期投產(chǎn)的話，公司MOCVD 將達到200-250 臺左右。前期排名較前的廠家老機臺會淘汰，那公司將會站在國內(nèi)乃至國際較前列的地位。
集成電路功率器件：8 寸的功率器件半導體線，公司也在積極穩(wěn)妥地向前推進。近期已在江蘇淮安舉行奠基典禮，建筑工程經(jīng)過6 個月的規(guī)劃開工了。雖然今明年將不會貢獻業(yè)績，但長期看好半導體向中國轉(zhuǎn)移，公司希望能夠占據(jù)先機，做到國內(nèi)數(shù)一數(shù)二的地位。
鋰電池：上半年實現(xiàn)2500 萬稅后凈利，低于預(yù)期。也許下半年政策會出來，也許不出來。但公司的目標還是繼續(xù)開發(fā)乘用車客戶。目前接觸了3 家乘用車廠，只要有任何的2家，明年的產(chǎn)能差不多能夠滿足了。公司計劃將產(chǎn)能少量做物流車，多數(shù)仍集中在乘用車上。因為長期看來，乘用車的要求較高，延續(xù)的時間長，量比較穩(wěn)定。從經(jīng)營的哲學上講，雖然有相當多的廠商投機，但公司認為開發(fā)的客戶必須滿足兩個條件，想做好的，并且有能力做好的。公司不想做機會主義者，也不想與機會主義者合作。
2. LED 其他廠商也在擴產(chǎn)，下游需求什么情況，未來價格的判斷？
目前來講，是有幾家在擴，但從兩家最主要的MOCVD 設(shè)備廠來看，德國Aixtron，公司給了18 臺機的訂單，相當于69片機2倍產(chǎn)能的機器。除此之外，據(jù)了解沒有太多訂單。另外，是美國的Veeco，今年拿到的訂單可能就是10 臺左右。
相對以前的數(shù)百臺，這個量是非常少的，也就是說，擴產(chǎn)并沒有大家想象的那么快
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