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江蘇綠偉被收購時(shí)作出承諾，2016-2018 年三年累計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東的扣非凈利潤(rùn)不低于3.6 億元人民幣，按照產(chǎn)能擴(kuò)張速度，預(yù)計(jì)16-18 年分別至少實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.6 億元，1.2 億元，1.8 億元。
    LED 芯片價(jià)格回暖，LED 業(yè)務(wù)迎反彈 二季度以來，國內(nèi)LED 芯片行業(yè)供需失衡得到改善，行業(yè)龍頭和下游封裝廠開始提價(jià)，LED 芯片迎來價(jià)格拐點(diǎn)。公司瞄準(zhǔn)時(shí)機(jī)進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)張，1 期產(chǎn)能約在200萬片/年，二期規(guī)劃由原來的400 萬片/年變更至600 萬片/年，預(yù)計(jì)明年總有效產(chǎn)能將達(dá)700 萬片，量?jī)r(jià)齊升下，公司LED 業(yè)務(wù)未來將迎來大幅反彈。
    傳統(tǒng)金屬物流配送業(yè)務(wù)穩(wěn)中有升，看好IGBT 戰(zhàn)略布局 公司在傳統(tǒng)金屬物流配送領(lǐng)域加大毛利率更高的汽車配件配送業(yè)務(wù)的比例，今年上半年提升至50%。預(yù)計(jì)未來金屬物流配送業(yè)務(wù)毛利率將提升至20%，保持10%-20%的增長(zhǎng)。公司投資15 億戰(zhàn)略布局新能源汽車電控和充電樁核心部件IGBT，未來將享受國產(chǎn)替代的巨大市場(chǎng)空間。
    盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)：短期來看，新能源汽車調(diào)整的補(bǔ)貼政策預(yù)計(jì)將于近期出臺(tái)，疊加“退補(bǔ)搶裝”效應(yīng)，預(yù)計(jì)四季度公司的三元電芯將受益于新能源乘用車和專用車的放量增長(zhǎng)。長(zhǎng)期來看，客車騙補(bǔ)調(diào)查后，國家補(bǔ)貼政策會(huì)更多轉(zhuǎn)向乘用車和專用車，本身新能源乘用車和專用車市場(chǎng)空間大，滲透率低，未來仍然有望保持60%的復(fù)合增速。LED 芯片行業(yè)二季度價(jià)格回暖，公司瞄準(zhǔn)時(shí)機(jī)進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)張，有望享受量?jī)r(jià)齊升帶來的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。傳統(tǒng)金屬物流配送業(yè)務(wù)加大毛利率更高的汽車配件配送業(yè)務(wù)，未來有望保持10%-20%的業(yè)績(jī)?cè)鏊?。預(yù)計(jì)公司2016~2018 年EPS 分別為0.27 元、0.47 元、0.59元，對(duì)應(yīng)PE 為40 倍、22 倍、18 倍。公司三元鋰電業(yè)務(wù)6 月份開始并表持續(xù)貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)；LED 芯片6 月開始提價(jià)，并且產(chǎn)能擴(kuò)張比原計(jì)劃的要更多，因此公司業(yè)績(jī)要超出之前預(yù)期，上調(diào)至“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車政策不達(dá)預(yù)期，公司三元電芯產(chǎn)能擴(kuò)張不達(dá)預(yù)期，LED 芯片行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，公司產(chǎn)能利用率不達(dá)預(yù)期