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從貢獻因子來看，信托主業(yè)增長穩(wěn)健，單季貢獻手續(xù)費凈收入9.84 億，與2 季度基本持平，我們估計公司信托主動業(yè)務占比已經(jīng)提升至60%以上（vs15 年末45%），從而帶動信托報酬率繼續(xù)提升。此外，我們在中報點評中提到的資本市場板塊貢獻業(yè)績彈性在3 季度得到驗證，受益股市3 季度回暖，公司投資收益與公允價值收益合計貢獻收入4.4億（vs 半年末-0.4 億），為公司業(yè)績大幅貢獻額外彈性。
    資本補充箭在弦上，投資端多元布局
    公司定增已于6 月15 日順利過會，待批文落地即可完成収行，50 億資本補充完成后公司凈資產(chǎn)將突破百億，公司將躋身國內前十大信托公司之列，未來主業(yè)增長空間將進一步被打開。與此同時，公司固有投資的布局也將加快，目前公司參股瀘州商業(yè)銀行已獲銀監(jiān)會核準，而參股設立壽險公司也在平穩(wěn)推進之中，安信信托一直以打造多元金融平臺為自身収展目標，預計新一期定增落地后，公司在其他金融領域的布局將會有所加快。
    投資建議：高增長延續(xù)，靜待定增落地
    公司信托主業(yè)增長穩(wěn)健，新一期定增有望下半年落地，隨著資本金補充到位，我們認為公司增長空間有望被進一步打開，業(yè)績有持續(xù)超預期可能，同時公司向股權投資、家族信托、養(yǎng)老信托、財富管理等方向的轉型仍有看點，金控平臺的推進按部就班?？紤]到理財新觃出臺對信托通道價值的提升以及下半年資本市場額外貢獻的業(yè)績彈性，我們維持公司16/17年凈利潤增速預測57%/31%，公司目前股價對應16/17 年PE 分別為15/11x，維持“強烈推薦”評級。
    風險提示：信托資產(chǎn)質量出現(xiàn)問題；金控轉型進度低于預期。