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業(yè)績(jī)大幅虧損主要系本期收入下降、毛利減少、費(fèi)用剛性增長(zhǎng)等因素所致。單季度毛利率20.49%，同比下降0.36PP；銷售費(fèi)率18.97%，同比上升1.84pp，財(cái)務(wù)費(fèi)用率0.53%，同比上升0.02pp。
    變革轉(zhuǎn)型進(jìn)行時(shí)，多項(xiàng)舉措提升經(jīng)營(yíng)效率
    報(bào)告期內(nèi)公司采取了以下舉措來(lái)改善經(jīng)營(yíng)：（1）重塑采購(gòu)體系，強(qiáng)化了商品源頭直采；（2）擴(kuò)大生鮮經(jīng)營(yíng)范圍：引入永輝生鮮團(tuán)隊(duì)的經(jīng)營(yíng)模式、推進(jìn)了倉(cāng)儲(chǔ)和便民超市公司生鮮統(tǒng)采統(tǒng)配、推進(jìn)社區(qū)超市轉(zhuǎn)型發(fā)展；（3）新項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn)：首批中百羅森六家門(mén)店順利開(kāi)業(yè)、加強(qiáng)多方合作推進(jìn)中央廚房項(xiàng)目并盤(pán)活資產(chǎn)、整合物流資源，構(gòu)建大物流發(fā)展戰(zhàn)略。
    盈利預(yù)測(cè)及投資建議
    公司作為湖北省超市行業(yè)龍頭，受制于行業(yè)因素，業(yè)績(jī)持續(xù)承壓。但今年開(kāi)始采取一系列措施減虧增效，包括：引入產(chǎn)業(yè)基金、資產(chǎn)證券化、試行永輝的類合伙人式管理模式，基層員工提薪并細(xì)化KPI 考核。不考慮資產(chǎn)證券化帶來(lái)的投資收益，16 年全年運(yùn)營(yíng)虧損預(yù)計(jì)在2.2 億，仍然具備較大經(jīng)營(yíng)壓力?？紤]此次資產(chǎn)證券化（8 月23 日公告）將為公司今年貢獻(xiàn)不低于6.24 億的稅前利潤(rùn)，我們預(yù)計(jì)公司16-18 年EPS 分別為0.45、-0.05 和0.04 元，考慮公司主業(yè)處于變革調(diào)整過(guò)程中，不確定性較大，短期對(duì)業(yè)績(jī)的影響仍將持續(xù)，維持“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    行業(yè)持續(xù)受電商沖擊，改革推行效果較弱，主業(yè)未見(jiàn)起色，資產(chǎn)證券化出售年內(nèi)無(wú)法完成；