>> 中信證券-中直股份（600038）2016年三季報點評-業(yè)績平穩(wěn)增長，直20米驅(qū)動未來發(fā)展-161028
| 上傳日期： |
2016/10/28 |
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來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
高嵩 |
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軍用直升機(jī)潛在需求巨大，行業(yè)前景廣闊。根據(jù)我國陸軍未來發(fā)展思路，垂直一體化和高機(jī)動化作戰(zhàn)是未來陸軍裝備建設(shè)重點。目前我海、陸、空三軍常規(guī)部隊中裝備的直升機(jī)數(shù)量都相對較少，考慮未來現(xiàn)代化戰(zhàn)爭需求以及目前與歐美軍事強(qiáng)國的差距，軍用直升機(jī)未來有巨大的需求，直升機(jī)產(chǎn)業(yè)有望長期受益。直20料將成為公司未來核心新增型號，有望于2017年底實現(xiàn)量產(chǎn)，驅(qū)動公司未來三年收入、盈利快速增長。 通航政策的完善有望加速民用業(yè)務(wù)發(fā)展。近日，發(fā)改委印發(fā)關(guān)于《近期推進(jìn)通用航空業(yè)發(fā)展的重點任務(wù)》的通知，通用航空市場培育工作有望進(jìn)一步提速。
隨著我國空域管理體系逐步完善，低空管理改革的不斷深入，通用航空產(chǎn)業(yè)有望進(jìn)入高速發(fā)展期。公司作為通航領(lǐng)域的主要參與者，受益于通航產(chǎn)業(yè)發(fā)展不斷深化，相關(guān)業(yè)務(wù)應(yīng)用發(fā)展有望步入快車道。 中航系資本運作持續(xù)深化，公司有望從中受益。隨著中航工業(yè)集團(tuán)的資本運作繼續(xù)深入，中直股份有望成為中航工業(yè)集團(tuán)的直升機(jī)業(yè)務(wù)的整合平臺，獲得集團(tuán)剩余的軍用直升機(jī)整機(jī)業(yè)務(wù)及部分科研業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)，提升業(yè)務(wù)競爭力，增厚公司業(yè)績。
風(fēng)險因素。軍用直升機(jī)需求短期未充分顯現(xiàn)；軍費開支增速顯著下降；型號使用出現(xiàn)重大問題導(dǎo)致采購放緩和中止；型號交付延后；資產(chǎn)運作不確定性等。
盈利預(yù)測、估值及投資評級?？紤]到直20明年預(yù)期量產(chǎn)對公司業(yè)務(wù)的促進(jìn)作用，我們維持公司2016/17年EPS預(yù)測0.92/1.13元，上調(diào)2018年EPS預(yù)測至1.41元（原預(yù)測為1.35元），當(dāng)前價43.67元，對應(yīng)2016/17/18年P(guān)E分別為47/39/31倍?？紤]到航空工業(yè)集團(tuán)資本運作預(yù)期、通航領(lǐng)域政策推進(jìn)前景和公司在行業(yè)內(nèi)的市場地位，維持公司"增持"評級，目標(biāo)價49元。
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